铅期货:期货投资的新品种

　    3月17日，证监会网站发布《关于同意上海期货交易所上市铅期货合约的批复》。继中国证监会批准上海期货交易所开展铅期货交易、并批准上市铅期货合约之后，上期所已基本完成各项准备工作，定于2011年3月24日挂牌交易铅期货合约，挂盘合约月份为2011年9月份至2012年3月份。对于广大投资者而言，铅期货的推出，投资者多了一个新的金属期货投资品种。
　　
　　铅期货标准合约的设计
　　
　　在中国证监会批准上市铅期货后，3月17日，上海期货交易所正式发布了铅期货标准合约及相关配套文件，明确铅期货将于3月24日正式挂牌交易。作为2011年商品期货市场首个将上市的新品种，铅期货有什么特点，投资者要注意哪些事项?
　　据了解，按照上海期货交易所发布的铅期货标准合约，铅期货合约最小交易单位为每手25吨，大大高于此前已在上期所挂牌交易的有色金属期货铜、铝、锌三品种每手5吨的最小交易单位，成为新上市商品中首个尝试“大合约”的交易品种。
　　上期所在上市事项通知中也表示，铅期货合约上市交易保证金收取比例暂定为合约价值的11％，涨跌停板幅度暂定为6％，其中挂牌当日涨跌停板幅度为暂定涨跌停板幅度的2倍，显示出保证金水平也普遍高于上期所其余品种。目前，上期所铜、铝、燃料油等品种的基础保证金比例均为10％，最高的天然橡胶期货则为13％。另外，铅期货合约交易手续费暂定为成交金额的万分之一，交割手续费为2元／吨。
　　市场人士认为，从金属铅期货合约的设计情况来看，跟前期的三个有色金属品种存在差异，最明显的就是合约数量增大，每手为25吨。这可以看出国内控制期货市场过度炒作的信心，完全贯彻了国内稳健发展期货市场政策。但事物都存在双面性，合约数量的增加，肯定要影响市场的流动性，特别是在品种上市初期。从当前金属铅的价格计算，每吨在17000元左右，25吨为一手，保证金比例为11％，每手持仓保证金应该超过6万元，这可能要限制一些中小投资者的进入，市场流动性相应要受到一些影响。
　　相对于上市品种，铅期货合约的设计在多处凸显了创新。比如在套期保值交易中，上期所明确，根据所处合约运行时间阶段的不同和头寸审批所需材料的差异，铅期货套期保值交易头寸将分为一般月份套期保值交易头寸和临近交割月份套期保值交易头寸，其中一般月份申请套期保值交易头寸的门槛也大幅降低。
　　分析人士表示，原有的套期保值管理办法只是笼统地将套期保值分为买入套保和卖出套保，并未从套保的时间上做更细致的划分，铅期货合约套期保值放宽了限制，特别提出卖方可以用标准仓单充抵保证金，将会大大缓解企业的资金压力，拓宽了套期保值业务的内涵。
　　
　　铅期货套期保值规则有亮点
　　
　　对于铅期货，很多投资者还比较陌生，不知该品种是否与其他商品的交易规则一样?记者了解到，铅期货单独出台了铅期货套期保值交易管理办法，交易所在其中作了一些创新规定，既拓宽了套期保值业务的内涵，也放宽了套保业务的限制，以鼓励企业参与套期保值，更好地发挥期货市场的作用。
　　在新规则中，铅期货的时间划分更细致。依据所处合约运行时间阶段的不同和头寸审批所需材料的差异，将铅套期保值交易头寸划分为一般月份套期保值交易头寸和临近交割月份套期保值交易头寸。其中，“一般月份”指合约挂牌至交割月前第二月的最后一个交易日，“临近交割月份”指交割月前第一月和交割月份。同时，新规则明确要求会员或客户应在申请获得一般月份套期保值交易头寸后，才能申请临近交割月份套期保值交易头寸。
　　南华期货分析师曹扬慧表示，在新规则中，将套保头寸按时间分为一般月份套保和临近交割月份套保，且只有申请了前者才可申请后者，看似提高门槛，实则不然。作此划分实质上放松了对套保申请的要求，原办法中不论何种套保一刀切，都需提供各式材料，而新规则中只有进入临近交割月份套保的才需要提供更多材料，可以鼓励企业参与套保的积极性，充分利用期货工具。
　　同时，新规则大幅降低一般月份申请套期保值交易头寸的门槛。一是大幅简化申请手续。企业只需准备营业执照副本复印件、当年和上一年现货经营业绩、企业套期保值交易方案，以及交易所要求的其他证明材料。二是加大套期保值交易头寸的发放尺度。一般情况下，会员或客户申请的一般月份套期保值交易头寸不超过其当年和上一年的现货经营业绩的年度和月度运营规模，同时会员或客户具有相关资金等条件的，基本上均可获得批准。这能让投资者更好地理解套保并不一定非得走向交割，再者也能有效预防逼仓现象的出现，因为想要进行临近交割月份套保的话，需要更高的门槛；同时也有效防止了过度套保。