关于我国企业资本结构最优化分析

　　论文关键字：资本结构；优化；公司治理；对策
　　论文摘要：资本结构影响并决定着公司治理结构，进而影响企业融资行为及企业价值，它是否合理直接关系到企业的生存与发展。该文首先对资本结构进行分析，接着分析我国企业资本结构现状及问题，在此基础上提出了调整和优化我国企业资本结构的对策。

　　改革开放以来，由于自身发展和体制转换中长期积累形成的深层次矛盾也日益凸现。其中企业资本结构不合理、过度负债成为威胁其生存的重要障碍。因此，如何优化企业的资本结构也是我国企业改革的一项重要任务。
　　一、资本结构理论概述
　　资本结构，是指企业各种资本的构成及其比例关系。资本结构问题总的来说是负债资本的比例问题，即负债在企业全部资本中所占的比重。资本结构有广义和狭义之分。狭义的资本结构是指长期资本结构；广义的资本结构是指全部资金的结构。本章所指资本结构是指狭义的资本结构。
　　资本成本是指企业取得和使用资本时所付出的代价。取得资本所付出的代价，主要指发行债券、股票的费用，向非银行金融机构借款的手续费用等；使用资本所付出的代价，主要由货币时间价值构成，如股利、利息等。
　　加权平均资本成本(WACC)：
　　A．公司的WACC是整个公司的总体必要报酬率，对于和整个公司的风险近似的现金流量而言，WACC就是使用的贴现率。
　　B．WACC的计算公式为：
　　WACC=(E/v)xR一(D／v)×R(1一Tc)
　　这里，是公司所得税税率，E是公司权益的市场价值，D是公司债务的市场价值，而且V=E+D。
　　二、我国企业资本结构现状分析
　　就当前我国企业资本结构现状来看，股权结构不合理、债务结构复杂、企业自有资本比例不当、国有上市公司的股权融资偏好，依然是我国企业资本结构优化中存在的主要问题。
　　(一)股权结构不合理
　　一，股权过于集中。目前在我国股票市场平均股权集中度达到60．39％，远超过美国和日本。最大股东的平均持股比例为439％，其中有38j％的公司最大股东持股比例超过50％，这说明我国的股权结构一直十分集中；二，以国家股、法人股为主体的非流通股比重大。从历年总股本结构来看，股权结构呈现着国家股占绝对优势、流通股比例低的状况。由于公司同作为投资者的国家产权关系不清，在经济转轨时期，国有资本投资主体具有不确定性。“政企不分”、“政资不分”问题仍没有从根本上得到解决。在这种情况下，国有股份过大，又没有对国有资产的约束和监督机制，势必会形成内部人控制，难以形成有效的公司治理结构。