试析建立企业经理人长期激励与约束新机制—企业股票期权计划

    三、股票期权激励计划
　　1.股票期权激励的要素 
   一般来说股票期权计划主要包括以下5方面要素:（1)确定股票期权的执行价格_股票期权一般有折价(行权价低于当前股价)，等值!行权价等于当前市价)或溢价3种发行方式（2)确定股票期权的行使期限和有效期限。美国期权的有效期一般为10年，强制持有期为3至5年不等一期权执行日期的确定也有两种方法:在获得日可执行和获得并递延执行。（3)确定股票薪酬的参与者。股票期权发展初期、其受益人主要是公司的高级管理人员。近年来的发展趋势是受益人范围扩大到本公司，本公司的母公司或者子公司的所有全职雇员。（4)股票权授予期的安排_通常情况下，股票期权不能在赠予后立即执行，需要在授予期结束后才能行权。行权权的授予时间表可以是均速的，如在赠予日后5年中每年授予20%的行权权，也可以是加速的。（5)如何确定股票期权的数量。决定赠予期权数量，有三种方法:一种是利用计量模型进行求解，其实施较为复杂。其二是与企业发展公司股票股价目际挂钩确定对应股票数量。其三是利用经验公式通过计算期权价值倒推出期权数量。期权份数二期权薪酬的价值/(期权行使价格、5年平均利润增长预测)。
   1.票期权计划的执行
　　股票期权计划的实施一般有两种类型:
　　（1）票转让即当高级管理人员实施股票期权时，股票从股东手中转到高级管理人员手中，实现实物转让_此时股票期权有3种执行方法即①现金行权。个人向公司指定的证券商支付行权费用和相应的税金与费用，证券商以行权价格为个人买进股票，个人持有股票，作为对公司的长期投资，并选择适当的时机出售股票以获利.2:无现金行权。个人不需以现金或支票来支付行权费用，证券商以出售该公司部分股票获得的收益来支讨行权费用、人选择出售股票的方式、可以是市场交易委托指令，即以当时市价出售股票、也可以是日限价交易指令，即在当前交易日内，股价达到或超过指定价格就执行交易指令、出售股票，否则指令自动撤销。还可以采取撤销前有效交易委托指令，即如果在规定时间段内（一般为30下、日历日)，股价达到或超过指定价格执行交易.出售股票，否则指令自动撤销:③无现金行权并出售即个人决定对部分或全部可行权的股票期权行权并立即出售，以获取行权价与市场价的差价带来收益。在具体执行时，个人同样可以选择市场交易委托指令、限价委托指令、撤销前有效委托交易指令等出售股票的方式。股票转让容易造成股东之间财富的重新分配，同时还可能受到法律及监管方面的限制:   
　　（2）虚拟股权。具体作法是:在年初或财政年度之初、以公司的资金从市场上回购公司股票或增发新股，为本年度可能的高级管理人员行使期权做准备;当高级管理人员行权时，公司卖出所持有的股票、并根据期权条款规定将盈余以现金形式支付给经营者。这种作法的优势是:避免了股票转让的困难，同时避免了股东间财富的重新分配.:
    四、建立健全对我国企业经理人股票期权长期激励和约束机制
    通过股票期权激励让主要经营者持有企业一定数量的股权，占有企业的剩余索取权和剩余控制权。谁占有剩余，谁就承担风险，通过产权在经理人员身上实现了“权责利”的统一:党的十五大提出按生产要素分配报酬的精神，十五届四中全会更加明确地提出了收人与业绩挂钩和继续探索经营者持股的分配方式，为实施期权激励提供了政策上的依据_不少地区如武汉、上海、深圳，北京都已结合本地区的情况先后出台了有关股票期权激励的实施办法，开始在我国试行期权激励办法但由于体制的，方案本身等方面的问题，一些试行企业经营者和职工出现了对持股怕担风险，积极性不高:上市企业则因认购价格与二级市场价格存在较大差异，内正体现长期激励作用。所以，要完善经营者和职工的持股制度，在外部环境，制度安排、转变观念等方面还有很多工作要做。其中拟定不同方案，实行分类指导是当务之急。
    股票期权制度是依托股份化形成的分配制度，因此直接在不同改制阶段和不同所有制形式下的企业推行一种模式显然是行不通的，在企业要建立一种对经理人的长期激励和约束机制。第一，对已经完成股份制改造的企业，比照股份制公司的办法可按照上市公司的模式设计高级管理人员股票期权计划。第二，对于已经成立的有限责任公司，可按照非上市公司的模式设计。第二、对于其他企业按照现代企业制度的要求，进行股份制改造，在改造的过程中，可以开始设立股权并奠定推行持续性股权的组织基础:第四，可广泛采取各家之长，根据企业自身条件和意图，设计灵活的长期激励计划，以达目的_总之，期权激励在我国已经成为一种人们期望能解决企业长期激励不足的一剂良药，已成为我国企业关注和研究的热点间题。