试论我国企业并购动因分析

　　论文关健词:企业并购　协同效应　问题研究
　　论文摘要:由于我国的特殊和目前所处的经济发展阶段，企业发生着各种类型的并购。本文通过系统梳理企业并购的动因和我国企业并购的特殊动因，阐述了我国并购市场上存在的种种不规范行为，以期能对规范我国并购市场的秋序，提高并购效率起到积极作用。
　　一、企业并购动因理论
　　(一)经营协同效应理论认为，行业中存在着规模经济的潜在要求通过购可以扩大企业生产规模，达到规模经济的生产范围，从而降低生产成本提高企业的竞争优势，实现并购双方的优势互补，因此可以相应提高企业的利润率，实现企业整体价值大于并购前个别企业价值之和。
　　(二)财务协同效应。该理论认为:通过并购可以降低企业内部融资和外部融资的资本成本，可以使两家公司的财务结构互补，还可以使公司从边际利润率低的生产活动向边际利润率较高的生产活动转移，从而提高公司的资本分配效率，给企业在财务方面带来效益。财务协同效应理论客观上为混合并购提供了理论依据因为不同行业的企业财务结构或边际利润率情况一般差异会比较大。
　　(三)委托代理理论。代理问题的产生是由于公司管理层与所有者两者的利益是不一致的，其根本原因在于管理者和所有者之间在签订和执行和约过程中产生成本，即代理成本。通过并购可以解决代理问题，降低代理成本，通过公平收购或代理权争夺，公司现任管理者将会被代替，兼并机制下的接管威胁降低代理成本。
　　(四)战略发展理论认为，企业面临的经营风险越来越大，为了降低风险，企业应该实行多元化发展理论，当一个企业决定扩大其在某一特定行业的经营时，一个重要战略是并购那个行业中的现有企业，而不是依靠自身内部发展，这样大大提高了进人改行业的速度。外部并购可以大幅度地降低进人障碍，获得时间优势，迅速达到多元化发展目的。
　　(五)管理协同效应理论。该理论认为:处在两个不同管理水平上的企业并购，管理水平低的企业其管理水平将会得到提高，同时能够提高目标公司的资源效率，或者双方能够得到互补，从而能够提高并购双方的管理效率，创造价值。
    (六)资源稀缺理论。该理论认为:是一连串的资源而不是产品组合构成了决定企业竞争地位的核心，而且资源具有稀缺性和有价性，能够形成竞争优势;当这些资源不能够被对手轻易复制、不可替代、不可轻易转移时，就能够产生持续的竞争优势。因而需要通过并购重组对限制竞争对手的发展，从而保证自身的发展。
 

    二、我国企业并购实践中的并购动因
　　(一)企业并购与国有企业产权问题。国有企业公司制改造过程中的一个难题就是国有企业的产权划分问题。对于国有企业来说，产权结构的变化一般表现为一个产权所有者到多个产权所有者的变化。在产权分化的过程中，容易导致企业产权的过度分化，进而导致代理成本的增加和资本效率的降低。因此，我国企业在改革过程中应该保持所有权的相对集中，企业并购是解决这个问题的有效途径。