浅谈关于资本结构理论及其影响因素的探讨

　　三、企业资本结构影响因素分析
    现代资本结构理论虽然已经形成较完整的理论体系，但它仅仅是从理论上进行分析，并且各理论往往偏重于影响资本结构的一个因素，而企业面临的竞争环境和生产经营环境是复杂的，影响企业资本结构的因素也是错综复杂的，因此需要从宏观、中观以及微观等各个方面进行分析。

　　(一)宏观经济因素
    宏观经济因素是指一国经济的总体发展状况和国民收入水平，影响企业资本结构的宏观经济因素主要包括经济发展周期、经济发展水平、资本市场状况以及通货膨胀等。如果一国经济发展良好，在经济周期中处于复苏或者繁荣阶段，企业的供求旺盛，处于较好的生产经营环境中，企业对.资金的需求就旺盛，会间接地影响到企业的资本结构。但当一国经济处于萧条阶段时，大多数企业陷入财务困境中，为了维持生存，企业一般会尽量的减少对外负债规模，以免因为流动性短缺而破产倒闭。
    资本市场是否完善，融资渠道是否顺畅，关系到企业已经确定的资本机构能否按照计划予以实现。落后的资本市场往往会使得企业被迫改变原先设讨一的资本结构，这会导致企业资本成本的增加，企业在确定最优资本结构时不得小考虑资本市场因素，客观上阻碍了企业最优资本结构的实现。
　　(二)中观经济因素
    所谓中观经济因素，主要是指企业所处的行业因素，国内外大量的理论和实证研究都表明，同一行业企业的资本结构基本一致，不同行业企业的资本结构会存在较大的差异。同一行业所处的发展周期、面临的风险、对资本的要求等各方一面较为一致，囚此，在对权益资本和债务资本的选择卜往往具有一致性，偏向于相似的负债率。
    企业在确定资本结构时，要关注行业因素，分析所处行业的风险状况、资本需求状况等，比较行业的平均负债率水平，综合企业自身因素，合理确定资本结构。
　　(三)微观经济因素
    1、企业规模。企业规模对资本结构的影响可以从供需两个方面进行分析。在需求方面，企业规模大，对资金的需求就多，因此就更加需要多元化的融资渠道，当在股票市场融资受到限制时，对负债的需求就会增大，以谋求更大的债务杠杆效应。在供给方面，较大的企业规膜表明企业承受风险能力较强，银行等债权人就更加愿意向企业提供融资，企业可以以较低的成本获得债务资金，因此负债率较高。综上所述，企业的负债率与企业规模往往呈正相关关系。
    2、企业的盈利能力和成长性。高负债率的企业需要充足的流动性作为利息和债务支付的保证，因此，在一般情况下，只有具有较高盈利能力和成长性的企业才可以保持较高的负债率。在另一方面，具有较高盈利能力和成长性的企业不愿意进行股权融资的原因在于，股权融资对老股东的权益具有稀释作用，企业的不断成长又需要大量的资金支持，企业的融资便偏向于债务融资。因此，负债率与企业的盈利能力和成长性也呈正相关关系。
    3、企业可抵押资产规膜。现代企业的债务融资一般采用抵押方式，因此，企业只有具备较大规模的一叮抵押资产时，才能通过负债方式进行融资，对于机械制造业、房地产业等固定资产规模较大的企业，其可抵押资产较多，债务融资的供应较多而且融资成本也较低，企业会偏向于负债率较高的资本结构。
    综上所述，无论从资本结构理论和实际的因素进行分析，笔者认为，企业最优的资本结构需要综合各方面的因素，既要应用理论模型，又必须依据实际情况，结合本国资本市场实际情况，在实际可选择的融资渠道中确定合理的资本结构，以最大化的降低企业融资的成本，在保证企业资金需求的同时，最大化企业的盈利水平。