黄山旅游发展股份有限公司发展研究

摘 要：旅游业在中国经济中扮演着重要的作用，旅游上市公司作为旅游业的主力军最近几年发展迅速。从发展的角度出发，用理论和实证相结合的方法分析黄山旅游发展股份有限公司（以下简称黄山旅游）的发展现状和经营能力，探析其发展特征，得出一些有价值的结论。
　　关键词： 黄山旅游；财务指标；发展特征

　　1 相关文献回顾
　　目前国内已有学者对旅游上市公司进行研究，如戴学锋、李锦爱和徐涛、刘立亭、王素洁和刘海英、于莉探讨了旅游上市公司的经营和财务状况;唐霞、胡敏静探讨了旅游上市公司股权结构与经营绩效之间的关系，结果认为两者的关系并不显著;孙兆斌对股权结构与我国上市公司生产效率的关系进行了分析，认为股权集中度对公司效率有积极影响，而股权制衡度对公司效率具有消极影响;许陈生分析了我国旅游上市司股权结构和技术效率的关系认为，股权集中度对我国旅游上市公司技术效率的影响存在显著倒U型关系，而股权制衡度、董事会持股比例和总经理持股比例对旅游上市公司技术效率的提高均有显著的积极作用。原清兰（2008）指出旅游上市公司的股权特征，旅游上市公司治理对旅游产业的迅速发展意义重大，强调股权分置改革的必要性。高莉、张伟（2008）采用主成因和模糊综合评判相结合的方法对旅游上市公司竞争力进行具体分析。
　　许多学者研究的对象都是旅游上市公司，对单个具体的旅游上市公司研究很少，本文主要研究黄山旅游发展状况、经营能力和发展特征。
　　2 旅游上市公司发展的宏观分析
　　从1993年第一家旅游企业（新锦江）上市以来，在深沪两市上市的旅游企业已达到32家。在国内，很多学者一般将旅游上市公司分为:酒店类、景点类和综合类。从业绩表现上来看，几类上市公司呈分化趋势:酒店类疲软;景点类平稳;综合类有潜力。但随着我国人们收入不断增长和中国旅游吸引力的不断增大，有数据表明（见表1）不管是国内旅
　　游还是入境旅游总的趋势都是上升的。
　　为了更好的分析中国旅游发展的宏观环境，笔者运用PEST要素分析法对中国旅游发展环境进行分析。PEST要素分析法将宏观外部环境要素概括为四类：政治因素（Political）、经济要素（Economic）、社会要素（Social）、技术要素（Technological）。
　　政治要素：中国之改革开放以来不断发展完善中国的市场经济，但在中国，政府始终扮演主导角色，旅游领域也不例外，许多学者提倡政府主导型旅游发展模式，但也有学者认为不妥，政府主导型模式孰好孰坏暂且不论，但可以肯定说政府在中国旅游发展中起着重要的作用。在邓小平“黄山讲话”精神的鼓舞与指导下，全国各地掀起了旅游潮，旅游景点、旅游企业、旅游产品等涉及食、住、行、游、够、娱六大方面都雨后春笋般发展起来。从中央到地方都把旅游作为先导产业甚至主导产业来发展，各地都规划旅游发展计划，这些足以证明政府对旅游的重视程度，可见中国旅游发展背后有强大的政府后盾。
　　经济要素：2010年中国GDP为397983亿元，在这大背景下，不仅政府加快对旅游的投资，而且也吸引了大批的民间投资者，加上中国金融业不断的发展，解决旅游发展所需的资金途径较多。
　　社会要素：随着中国经济的发展，人们的收入不断增加，生活水平的不断提高，人们对精神生活需求上升，旅游已不是富人独有休闲行为。2010年中国人均收入3620美元,可见中国越来越多的普通百姓加入旅游队伍中。从产品的供需角度来看，人们对旅游的需求不断增加，这种需求作为一个动力源不断推动中国旅游产业向前发展。再者随着中国国际地位的提升，中国旅游宣传的加大，入境旅游有较大的发展。
　　技术要素：随着科技进步和信息化、网络化技术的日新月异，旅游业和信息业的融合发展将成为必然趋势，旅游业将借助新技术实现新发展。如，旅游电子商务普及应用加快，旅游业和信息业向深度融合推进，真正实现以人为中心的旅游电子商务应用。先进的科学技术运用于旅游行业必然引起旅游领域的科技革命，实现旅游服务质的飞跃。
　　通过以上的分析可以得出各种要素都有利于中国旅游的发展，中国旅游市场前景广阔，旅游公司特别是上市旅游公司的发展面临巨大的机遇。
　　3 黄山旅游经营能力分析
　　3.1 研究数据来源
　　本文研究对象是黄山旅游，属于景点类旅游上市公司，公司对外公开财务数据。为了得到客观的分析结果，本文选取的数据均来源于新浪和上海证券交易所网站。
　　3.2 财务指标的选取
　　为保证评价的客观准确，本文指标的选取遵循4M原则，即有意义、可测量性、可控性、实用性。上市公司对外披露的财务报表严格遵循了公认会计准则，具有较高的分析性。本文从四个方面分析即企业偿债能力、营运能力、盈利能力和增长能力，从中选取9个财务指标，分别为：流动比率、速动比率、应收账款周转率、总资产周转率、资产净利率、每股利润、主营利润增长、净利润增长率和总资产增长率。
　　从上表可以看出黄山旅游流动比率和速动比率较小，理论界认为流动比率和速动比率的合适值分别为2和1，说明黄山旅游的整体偿债能力较差。从营运能力来看，应收账款周转率较大，从而应收账款的周转天数（360/应收账款周转率）较小，应收账款的变现速度较快，有利于提高企业短期偿债能力。资产的周转率很不理想，公司全部资产的综合利用效率低。从表中可知黄山旅游盈利能力很平稳，这与黄山旅游收入来源有很大关系，只要旅游人数稳定，公司盈利就很平稳，但盈利能力也很有限。近五年来，主营利润增长率和净利润增长率还有负数，这与黄山旅游投资有关，但总资产增长率呈正数，说明黄山旅游一直处在发展状态。
　　3.3 黄山旅游经营优势分析
　　通过上面分析可知黄山旅游经营能力整体上表现良好，任一公司的发展都离不开外部环境和内部管理，笔者试图通过这两个方面分析黄山旅游经营优势所在。
　　（1）外部环境。
　　从旅游产业宏观分析可知中国旅游整体环境很好、市场广阔、前景巨大，黄山旅游作为市场的一分子必然在这优良的母体中吸取养分茁壮成长。但这些作为旅游公司共有的财产，不具备可比性。众所周知，黄山旅游作为景点类上市公司，它的景点作为它的独有财产发挥着重要的作用，再者黄山资源独特性更是不可比拟、无人替代，黄山是中国目前唯一同时拥有世界文化与自然遗产和世界地质公园三项桂冠的景区，黄山地区聚合了2处世界遗产地、3处国家级风景名胜区、5处国家森林公园和地质公园、2处国家级自然保护区、1座国家级历史文化名城、1处国家级重点历史文化保护街区，国家级、省级重点文物56处。黄山旅游的收入主要来自门票收入、索道收入和景区内的宾馆、餐饮等收入，而这些几乎都是旅游必需的，只要旅游者人数稳定，其收入也是比较稳定的。