试析上市公司治理与企业成长研究—以河南省为例

   三、上市公司治理与企业成长性的关系
    比较豫政[2004]63号和豫政【2006]15号所确定的成长性强的100户省重点工业企业名单，发现以宇通客车为资本运作平台的宇通集团有限公司和以双汇发展为资本运作平台的双汇实业集团有限责任公司等企业连续人选。两家公司以成长的高潜力性和稳健的发展步伐受到省政府的高度重视，初步形成了在全国具有一定影响力的大型企业集团。这说明上市公司不仅仅要重融资，还要重项目、重管理、重回报，才能实现上市公司成长的良性循环。
    公司治理水平与企业成长性之间存在一定的正相关性，它们的关系主要表现在以下两个方面。
    1企业高成长的潜力吸引了投资者的注意，投资者成为促使公司治理结构完善的无形的但可感知的力量
    双汇发展的主业是猪肉制品深加工，这个行业的无周期性、高成长性、消费普遍性和与百姓生活的密切性使很多投资者对该行业的上市公司有浓厚的兴趣和较高的期待。1998年，双汇发展依靠资本市场融资的3亿多元建设食品城二期工程，提升了企业的核心竞争力，拥有核心竞争力又提高了双汇发展的盈利能力，当年每股收益达到0.39元。投资者不仅关注上市公司是否有长期盈利能力，还关注这种盈利能力是否有可靠的制度去保障将来利益的实现，于是投资者就用投票权和对上市公司股票价格的认可度督促上市公司完善公司治理结构，推动法人机关的规范运行。
    2.公司治理结构的完善反过来可以有效防范和化解市场风险，提高上市公司的竞争力，促进企业的发展壮大。
   双汇发展完善公司治理结构，首先主动调整股权结构，公司先后引进了美国高盛集团和鼎晖Shine有限公司。通过合作，双汇发展引进、创设了具有国际先进理念的管理制度，为公司治理结构的完善打下了制度基础。其次，制定明确的发展战略。双汇始终围绕肉类加工这个主业进行纵向延伸，从而形成了一条上至养殖、下至商业连锁的从源头到终端的农业产业链，避免了盲目上项目，提高了资金使用的效益。最后，双汇发展强化内部管理，针对财务、生产、销售、投资、人员等多个方面制定了标准化的管理模式，这套制度的执行使其有效减少了决策的盲目性和随意性，特别是保证了募集资金的使用用途。有效的公司治理显著提高了上市公司的盈利能力，迅速促进了双汇发展的行业龙头地位的形成。据统计①，双汇发展自1998年A股上市至2007年底，经营规模和盈利能力呈快速增长的势头，其中，总资产和净利润的增长如图2所示。
    总之，企业的不断成长是公司追求的目标，而完善公司治理结构是企业实现目标的助推器，上市公司的治理结构完全可以和企业的成长形成良性互动。这并不意味着，企业有成长性其公司治理就一定好，而是说企业发展到一定规模后，其公司治理要及时完善，否则可能成为短命公司。一般来说，治理结构科学合理的公司，即使遇到暂时经营困难，也可通过科学决策，严格执行，使公司尽快焕发勃勃生机，凸显企业的成长性。