我国资本市场一次历史性飞越——股指期货的推出

　　 [摘要]2010年中国的资本市场,最值得期待的就是股指期货了,它的推出是我国金融发展史上的一次重大的飞越,进一步完善了我国的金融市场。股指期货作为一项重大的金融创新,它的推出必将对我国金融市场产生革命性的影响,这样的风险管理工具事关我国金融安全。本文分析了股指期货的功能及其在我国发展的必要性,对我国资本市场的影响,并着重探讨股指期货的风险管理措施。
　　[关键词]股指期货 必要性 影响 风险管理 政策建议
　　
　　一、股指期货在我国发展的必要性
　　对于海外股指期货及其现货市场的比较研究表明,股指期货的开设有利于促进市场运行效率和信息效率的提高,从而在总体上提高现货市场的效率,完善证券市场结构,增强我国资本市场的国际竞争力。股指期货的推出可以促进机构投资者的发展,培育市场交易主体,促进证券市场的规范化发展。
　　二、股指期货对我国资本市场的影响
　　1.我国推出股指期货对资本市场的积极影响
　　(1)有助于优化投资者结构。股指期货作为一种新的金融衍生品,虽然并不阻隔散户的投资和参与,然而无论从投机买卖还是套期保值的角度来说,机构投资者都具备小散户无可比拟的优势。因此,股指期货推出后,也将提高证券市场的发展程度和层次。
　　(2)满足投资者规避市场风险的需要。由于我国股市还不够成熟,股价和大盘走势上下震荡剧烈,信息披露仍不够规范,各类信息对市场的冲击与影响颇大。
　　(3)有利于创造性地培育机构投资者,促进股市规范发展。我国目前正积极推进机构投资者的发展和创新,投资基金、保险基金、三类企业相继进入股票市场,开设股指期货将为其提供低成本的避险渠道和资产组合调整手段,便于其进行多元化的长期投资,从而真正起到稳定市场的作用。
　　(4)将会促使股指期货和股票现货两个市场活跃度的同时提高。这是因为开展股指期货交易后,利用股指和股票两个市场进行套利是一种低风险的操作,因此将会吸引大量套利资金进入;同时,由于有了股指对股票的避险作用,使众多的大机构更加大胆地建立股票头寸。
　　(5)股指期货的推出给投资者提供了在牛市、熊市两种状况下均能盈利的机会。
　　2.股指期货对我国资本市场的消极影响
　　(1)导致资金的挤出效应。股指期货作为一种新型金融品种,其推出必然会引起市场资金分流。
　　(2)机构投资者规模小,股指期货可能引发过度的投机行为。由于股指期货存在着杠杆效应,交易者只需支付期货合约价值一定比例的保证金(通常为5%～10%)即可进行交易,极容易引发众多投机者利用股指期货作为工具进行投资操作。
　　(3)对股指期货的风险监管缺乏经验。由于股指期货在我国是一个新的品种,同时它又具有一系列的特点,在运作中由于管理法规和机制不健全等原因,可能产生流动性风险、结算风险、交割风险等。在股指期货市场发展初期,这种不健全的机制会产生相应风险,导致股指期货功能难以正常发挥。