试析对目前上市公司管理层激励特征的分析

　　二、上市公司的股权激励演进分析 
    股权激励作为一种长期激励方式，是指在经营者员工与公司之间建立一种基于股权为基础的激励约束机制，经营者员工以其持有的股权与公司形成以产权为纽带的利益共同体，分享公司的经营成果并承担公司的经营风险。为了了解近年上市公司的薪金激励变动情况，本文选取我国200。年一2D04年上市公司股权激励的资料，最少一年(2oD。年)的样本数为sol家，计算了上市公司高管人员所持股票按当年市值折算成货币的均值作为年薪激励的最小值、最大值、平均值与标准差，其结果详见下表所示。 

    从上表可以看出:上市公司年报给我们提供的有效信息量越来越大，样本量也随之越来越多。截至2004年底，披露股权激励的有效上市公司数达到1244家之多;从最大、最小值来看，有的上市公司对高管给出了零薪金。最大值在2001年有小幅下降之后快速上升，至2004年达到1325682元之巨。上市公司对股权激励越来越重视已是不争的事实;从均值来看:2000^-2003年四年间，股权激励均值不断下降，至2003年平均值降到1947. 039元的低谷但是到2004年股权激励均值突飞猛进，升至4199. 4}7，竟然比2003年上升了113. 1写。由此，我们可以看出，股权激励在实际采用过程中，不断适应市场，调整自己。从标准差来看，不同上市公司给出的年薪差别巨大，尤其于2000和2004年最为突出，另外三年值之所以较小，可能与这三年整个市场大部分都在降低股权激励有关。为了研究我国上市公司股权激励因素与绩效的相关关系，本文对第一部分折算成“货币的均值”的数据资料进行对数化处理(函数为Y一!n <X+1)之后，附上同年ROA的资料，计算了上市公司股权激励因素与绩效的相关系数，其相关系数与双尾显著性检验结果详见所示。 

    从上表可以看出，我国上市公司股权激励因素与绩效的Pearson相关系数都不是很高，基本上在一。12-0.05之间。大多保持Sig值小于0. 01的显著性程度，说明上市公司薪金激励因素与绩效的存在有显著的相关关系。但是，从年度上看出，相关系数从2000到2003年均为负，且200。到2001年显著为负。而到了2004年出现了显著为正的相关关系。说明随着我国上市公司股权激励的实践不断增强，对绩效影响开始产生正面的积极影响。 
    利用上市公司的薪金激励机制来分析对企业绩效的影响因素，分析它们对公司绩效的作用关系，不但是市场经济中上市公司提高竞争能力的现实需要，也对我国证券市场健康发展具有十分重要的现实意义。