沪港合作构建人民币金融循环推动人民币国际化问题初探

2.中期目标。（1）形成高效、安全、便捷的全球性人民币支付清算中心和人民币定价中心；（2）以国内实体经济为依托，以建立国际贸易中心和推进资本市场国际化为平台，成为推进人民币资本项下可兑换和资本项目开放的主要试验场，并以此有重点、有步骤地推动人民币的区域化和国际化；（3）基本实现金融交易和服务的国际化标准；（4）与香港金融市场形成实质性联系，初步实现金融市场和金融资产运作的国际化，构建人民币区域化和国际化的金融市场基础。
　　3.长期目标。（1）形成依托中国实体经济和金融发展，以人民币产品为核心、开放度较高的、与中国经济实力和人民币国际地位相适应的国际金融中心；（2）与香港基本形成面向亚太区和全球的沪港一体化的金融共生关系，在更高的程度上推动人民币国际化；（3）基本实现金融市场运作的规范化和透明化。
　　（二）香港构建人民币金融循环及与上海合作的各阶段目标
　　1.初期目标。（1）建立人民币现金和非现金跨境贸易支付清算系统，形成人民币离岸金融中心雏形；（2）以人民币贸易融资和人民币债券发行为契机，以与珠三角和东盟经济区的经济联系为基础，寻找银行业务新的增长点，培育人民币债券市场，拓展人民币金融市场容量；（3）通过人民币清算系统和开放、自由的金融市场，努力整合东南亚人民币市场；（4）以内地基础性人民币金融产品为基础，适时推动金融衍生品创新，初步形成人民币存贷款和相关市场价格形成机制。
　　2.中期目标。（1）形成高效、安全、便捷的境外人民币支付清算中心；（2）成为人民币资产操作和管理的重要国际平台，初步形成与上海市场互补的人民币离岸金融中心；（3）使人民币业务成为金融业主要的增长点之一；（4）在内地推进人民币资本项下可兑换和资本项目开放过程中，成为推动人民币区域化的重要通道；（5）通过交易所、金融机构、资金往来等合作及金融信息共享等形式，实现与上海金融市场的实质性联系。
　　3.长期目标。（1）成为背靠内地、面向世界的人民币离岸金融中心和多币种、自由、开放的全球性金融中心；（2）成为亚洲和全球筹集人民币资金的重要平台和提升人民币国际化的重要通道。
　　（三）沪港在上述各阶段合作的主要内容和机制
　　1.初期阶段。（1）建立沪港政府间合作框架和合作机制；（2）在CEPA框架下由沪港双方政府牵头，争取中央政府给予双方在金融合作上更大的自主权；在中央政府授权下，双方可签署合作备忘录，合作范围应涵盖银行、证券、保险和金融中介等主要行业以及货币、债券、外汇、商品期货、金融衍生品等相关市场和金融基础设施领域；（3）重点推进沪港金融机构和市场之间的开放，如通过扩大互设金融机构数量和香港在沪银行经营人民币业务范围，进一步扩展沪港人民币结算渠道和人民币流通量，通过进一步减少双方互设证券、期货、保险等相关金融机构的限制，扩大双方金融合作的市场基础；（4）在提高跨境支付结算和清算效率上展开交流和合作；（5）在金融信息共享和金融市场定价方面展开合作；（6）由双方政府推动，在人才培训、人才交流和人才流动等方面展开合作，并提升在经济和金融研究方面的合作水平。
　　2.中期阶段。（1）沪港政府间合作得到进一步深化；（2）进一步消除沪港间互设金融机构的障碍和资金流通障碍；（3）随着上海金融市场的深化和国际化水平的提高以及香港人民币离岸金融市场的扩展，双方在金融衍生品创新等方面提升合作水平；（4）在人民币金融资产定价的优势互补等方面进一步提高合作水平。
　　3.长期阶段。（1）在资本市场、货币市场等领域逐步实现有机联合，形成沪港金融机构间相互渗透、金融产品相互流通、资金相互融通的中华金融圈大格局；（2）沪港之间基本形成面向亚太区和全球的一体化金融共生关系，在更高的程度上推动人民币国际化；（3）两地基本实现金融市场运作的互通化、国际化和规范化。
　　四、结论
　　内地和香港地处亚洲经济区，两地间以及两地与该区内的其他国家（或地区）之间存在着广泛而密切的贸易、投资和金融联系，内地庞大的经济总量和高速增长潜力对该区内周边国家的发展也将持续产生无可替代的推动作用，上述这些因素的综合作用，使得亚洲国家和地区显然在战略上应是率先推进人民币区域化的核心区域和重点区域。上海作为中国最大的经济中心城市，以贸易和航运中心为基础，已形成与境内外之间坚实而强大的经济循环基础，其国际金融中心建设已被正式确立为国家战略，并已形成了以资本市场为核心的门类齐全的金融机构和金融市场体系，金融市场的深化和国际化是其未来发展的两个主要方向；而在促进人民币区域化和国际化过程中，上海以国内外的金融服务需求为导向，通过金融深化和金融市场的国际化，将有利于构建便于人民币资金流入和流出的金融循环机制，成为推动人民币国际化的重要平台和金融循环枢纽。从香港的地位看，它是沟通内地与境外（特别是亚洲区）实体经济联系的重要枢纽和中转站；更为重要的是，从构建人民币金融循环的整体角度看，香港作为亚太区重要的国际金融中心，其资本市场发达，开放度高，市场运行规范，有利于通过金融创新开发与人民币交易和投资有关的金融工具和市场，拉动境外对人民币金融资产的需求。由于沪港两地在促进人民币金融循环方面都处于重要地位，而在当代国际金融中心的竞争中，资本市场的发展起着越来越重要的作用，①双方在国际资本市场发展领域有着巨大的合作空间，这种合作将对促进人民币的区域化和国际化发展具有重要意义。因此，在当前阶段，如何发挥两地优势，在双方既竞争又合作的复杂关系中，实现分阶段、有重点的实质性合作，显得尤为迫切而重要。
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　　参考文献：
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　　刘志明，等.金融国际化——理论、经验和政策[M].北京:中国金融出版社，2008.
　　[美]里奥 M.蒂尔曼.金融进化论[M].北京:机械工业出版社，2009.