对期货引发棉价跑偏的反思

      摘要：2010年中国的棉花价格一度跑偏，创下史上最高价，这其中既有供不应求的原因更有部分投机期货商的炒作。国家紧急调拨储棉缓解高棉价对相关产业的冲击，棉价随即应声下行，一些期货商见好就收，而棉民则被迫咽下减产和降价的双重苦果。本文将对这一事件做出深入探讨，思考应对期货炒作的方法。
　　关键词：期货 棉价 周旋 应对
　　
　　今年最让人揪心的莫过于各类农产品“涨”声四起了，而最让我牵挂的还是家里的棉花。跑偏的棉价背后有太多的学问，下面我们来一一揭晓。
　　1 棉价跑偏的原因分析
　　棉价上涨迅速主要原因包括以下四个方面
　　第一，2008年棉花价格走低以后，棉农的种植意向大部下调，09年棉花产量大减，虽然棉价一路高涨，但由于粮食利润一直走高，2010年棉花种植量并未大幅增加。2010年各棉花产区受到非正常的低温和雨水影响，棉花的产量和品质均有明显下降。有上述条件来看，国内棉花预估产量下降即成事实。
　　第二，近期下游棉纱市场订单增加，棉花需求量加大，市场陈棉资源稀少，新棉仍未大量上市，纺织厂采购现货积极性增加，局部地区出现抢购浪潮，给棉花价格上涨提供强有力的支撑作用。未来接近一个月的时间，棉纱市场供不应求，直接拉动棉花市场进入牛市。
　　第三，农产品价格上扬，国家补贴力度加大，棉花种植积极性继续下滑并不令人生疑，棉花价值走高。引发前期棉企、纱厂抢购现货，棉价上涨过快。
　　第四个原因就是间接炒作，前期大量投机者将资金投入期货，买进多单，将期货价格拉涨之后，拉动现货价格也再次上涨，棉花目前是市场价格开始脱离该产品的实际价值。
　　所以，有上述分析出现目前这种情况是市场规律的一种必然趋势，除了调控手段有限之外，主要是因为供需紧张。
　　2 从期货炒作的角度探讨棉价的异常
　　关于供需紧张引起价格上涨的问题在此就不再赘述，本文将主要讨论上述第四个原因——期货炒作。此段我们先简要介绍一下期货的定义和功能并解释期货炒高棉价的原理。
　　2.1 期货的定义：期货（Futures）与现货相对。期货是现在进行买卖，但是在将来进行交收或交割的标的物，买卖期货的场所叫做期货市场。投资者可以对期货进行投资或投机。对期货的不恰当投机行为，例如无货沽空，可以导致金融市场的动荡。
　　2.2 期货的功能
　　发现价格：由于期货交易是公开进行的对远期交割商品的一种合约交易，在这个市场中集中了大量的市场供求信息，不同的人、从不同的地点，对各种信息的不同理解，通过公开竞价形式产生对远期价格的不同看法。
　　套期保值：在现货市场上买进或卖出一定数量现货商品同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同、数量相当、但方向相反的期货商品，以一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损，达到规避价格风险的目的交易方式。
　　期货交易之所以能够保值，是因为某一特定商品的期现货价格同时受共同的经济因素的影响和制约，两者的价格变动方向一般是一致的，由于有交割机制的存在，在临近期货合约交割期，期现货价格具有趋同性。
　　2.3 期货炒高棉价的原因分析：期货商按照国内外统计机构公布的相关数据预测棉价的未来走势，并依照自身对市场的认识水平估测棉花期货的价格，投机者会过分高估棉价并造成期货商哄抢棉花的局面，进而使棉花现货市场供需紧张导致棉价持续走高，现价与期货价格一路高涨就将棉价引入了歧途。
　　3 政府与期货商的周旋
　　为调控棉价过度上扬，政府一方面出台相关政策压制棉价，一方面积极抛售储棉缓解棉荒潮。抛储过程中，参与竞拍的被限定为生产加工企业，流通企业不在其中以防止游资之火殃及储备农产品的竞拍。
　　虽然将流通企业拒之门外，但不排除有资金紧张的加工企业带着流通企业的钱进场，竞拍成功后分享利益的可能。
　　此外，现在炒棉的期货商很多，手里掌握了大批的棉花资源。再者两轮国储棉投放时的竞拍价格接近市场价格，这使得投放实际上并没有起到太大的平抑价格的作用，反而让一些期货商坚定了棉花价格继续上行的信心。
　　因此，在早期的较量中，国储棉的投放，对于缓解市场供应紧张局面和平抑价格起到了一定的作用，但这毕竟只是短期和临时性的措施，要实现当前商品市场特别是农产品物价稳定，还需短期措施和中长期措施相结合、行政与经济手段双管齐下。不过，后期随着新棉的逐渐上市和进口棉的补仓，棉源紧缺问题将得以缓解，而政府一轮紧过一轮的政策调控也渐显成效，后期棉价回调幅度明显。