主权财富基金的兴起和国际货币体系的缺陷

　　摘　要：主权财富基金是指一国政府所有的投资基金，它具有主权性、来源于超额外汇储备、无负债、资本市场中的长期投资者等特性。主权财富基金的崛起来源于当今不合理的国际货币体系，美元的霸权地位和美元长期贬值的趋势直接促成了主权财富基金的成立。  
　　关键词：主权财富基金；外汇储备；国际货币体系；美元  
　　  
　　一、定义及特征  
　　  
　　主权财富基金(Sovereign Wealth Funds，SWFs)’又称主权基金，与私人财富相对应，是指一国或地区政府通过特定税收与预算分配、不可再生自然资源收入和国际收支盈余等方式积累形成的，由政府控制与支配的，通常以外币形式持有的公共财富。到目前为止，国际社会并没有对主权财富基金的定义形成共识。IMF认为主权财富基金是一种基于许多宏观经济目标而建立的政府所有的基金，通常靠投资于长期海外的外汇资产转移形成。主权财富基金机构对它的定义为：一种国家所有的投资基金，通常由股票、债券、房地产或其它金融工具所组成的金融资产，外汇资产为其提供资金。这些外汇资产包括，国际收支盈余，官方外币运作，私有化收入，财政盈余以及商品出口收入。摩根士丹利的Stephen Jen认为：主权财富基金有5个特征，即主权性、很高的外币暴露、无负债、高风险容忍度、长期投资。美国财政部对其的定义为：一种由外汇资产融资的政府投资工具，它(SWFs)管理那些从货币当局(中央银行和财政部的储备相关职能)的官方储备中分离出来的那部分资产。  
　　在现实中，目前没有哪个国家的类似基金取名为主权财富基金，有的叫投资公司，有的叫控股公司，有的甚至叫养老基金。因此，主权财富基金是一类活跃在国际社会里的以国家或地区为所有者的投资基金的总称。尽管各支主权基金在投资管理、投资渠道、资产来源等方面都有不同。在本文中，笔者所指的主权财富基金应具有以下方面的共同特征，即所有权归政府所有、资产来自拥有国的巨额外汇储备或自然资源出口、无负债、致力于长期投资，杠杆化较低、追求可容忍风险下的收益最大化。  
　　  
　　二、当前的规模  
　　  
　　截止到2009年8月，全球已有约40个国家或地区设立了自己的主权财富基金，总规模约为3.7万亿美元，伦敦国际金融服务协会(IFSL)(2009)认为总规模为3.9万亿美元，新建立的主权财富基金抵消了原有的主权财富基金的投资损失。但需要指出的是，该数据也只是一个估计值，其原因在于许多主权财富基金的不透明性。  
　　目前全球主权财富基金的分布具有下列特点：①半数以上的主权财富基金都来源于自然资源，尤其是石油收入；②资产集中度较高，阿拉伯联合酋长国一国就拥有4支大型或超大型的主权基金；③主权财富基金的主体以一国的中央政府居多，地方政府只占少数；④从设立主权财富基金的经济体性质来看，既有发达经济体也有新兴市场经济体，但以新兴市场经济体居多。来源于石油等自然资源的主权财富基金占据了数量和规模上的绝对优势。