关于二板市场推出后的机遇、问题与对策

股价受庄家意志左右，全凭资金说话，投资者随时会面对血本无归的风险。（3）股票市场存在国有机构恶意操作现象。进入二板市场的机构投资者不少为国有机构，很容易出现国有机构动用国家资金炒作，不管赚来钱，还是赚不来钱，公家的钱不关自己的事。这种情况会引起二板市场的过度投机，股价大起大落，导致严重的交易混乱和投资者无法估计的风险和损失。（4）股市上股票价格存在难以确定现象。二板市场股票价格的制定，要考虑企业的净资产、市场盈利率以及知识产权、商誉、无形资产、技术折股等因素。而这些因素都不确定，无法用数量来衡量。这就产生了两种风险：一是发行价格过高，二是入市的首日的价格过高。这种过高的价格和盲目的定价很容易在股票的交易中出现投资者被紧紧套住，利益受到严重损失和股票价格的不确定性，即大起大落，无法衡量和预测。（5）股票市场上存在违规难以处理现象。二板市场因没有市盈率指标、无法制止恶炒；因二板市场为30%的涨跌停板，无法制定股价异常波动。对上市公司未实现利润目标、投资失败而摘牌，无法区别是有意还是无意。这些情况的存在，一旦爆发而不进行整顿，将会严重破坏市场秩序。 
　　 三、发展和完善二板市场应采取的措施 
　　 完善多层次证券市场是我国经济发展的目标，二板市场的推出加速了证券市场多层次的发展，具有不可估量的作用和意义。二板市场在成立初期所存在的问题是发展中存在的问题，完善二板市场是发展中所必须要解决的问题。二板市场问题的解决应该建立市场化、国际化规范，采取各种政策措施来解决和推进。 
　　 1.严格规范二板市场企业的上市条件。创业板市场成立初期时，要严格上市条件。证监会对二板市场市场上市条件规定为：首先，发行人应具备一定规模和存续时间，发行股本不得低于2000万，存续时间2年以上。其次，发行人只能经营一种主营业务，筹集资金也只能用于此业务，要符合国家产业政策和环保政策。最后，发行公司以增长型公司为标的，是个前瞻性的市场。企业上市要严格按照证监会的规定。证监会对于那些发展前景不明朗、高投入、低回报的公司要严格限制；对于那些经营能力差，虽然符合上市条件，但风险大的公司也要严格限制；对于不符合产业政策和对环境造成危害的公司也要严格限制。发行机构必须按照规定，严格管理。 
　　 2.建立和完善二板市场的操作规则与监管措施。二板市场初步拟定的上市规则存在很多亟待完善的方面和问题。比如：审批制问题、上市企业的质量问题、上市企业行为及监管问题、不正当交易的防范问题、不合格企业的退市问题。这些问题解决不好可能会给二板市场带来很大风险。对这些问题的解决就需要从市场规则的建立和完善着手，加强监管。首先，明确证监会的职能，关于二板市场的发行、上市审核、监管市场上的并购重组和市场操纵等由证监会来解决。其次，交易所应成立专门的机构负责二板市场的“监察与调查小组”负责审核有关年度及中期业绩报告、调查异常股价或波动、对违规公司的处罚等。 
　　 3.推出保荐人的制度，严格保荐机构监管。与主板市场相比，二板市场应实行保荐人制度。由保荐人推荐企业上市，并承担全面推荐责任。这样，就可以利用保荐人的专业知识，帮助企业改善经营管理、督促企业披露相关信息。同时，政府从以前的组织市场者变成只进行监管者。二板市场的保荐人制度应对保荐机构进行严格管理。首先，保荐人的资格必须严格审核；其次，要建立职责和管理制度；最后，对不认真履行职责和弄虚作假应予以严肃处理。随着二板市场的成熟，上市门槛不断下降，保荐人对于拟上市公司的尽职调查和审慎推荐就会显得格外重要。这有助于上市公司质量的保证，从而从源头化解投资风险。 
　　 4.从源头上避免政府过多的干预。二板市场是个严格规范的市场，它完全按照市场化的规律进行运行。政府也许会出台一些管理措施，并通过证监会进行监控，但政府不能超越相应法规和权限进行过多干预。如果地方政府干预过大，将给二板市场带来极大风险，如：上市公司应由市场选择，而不应由行政机关由上而下逐级下达指标来选择；上市公司存在的市场风险、经营风险、会计风险、折算风险应由上市公司在经营决策时采取措施规避，而不应该像主板市场那样把风险转嫁当地政府，由政府来买单，形成上市公司“第一吃财政、第二吃银行、第三吃股民”，给投资者带来巨大风险。上市公司的运行实行买卖双方自付的原则。投资者根据自行判断买股票，企业根据自己努力发展公司，政府应“两头都不管”。 
　　 5.实行股权结构多元化，市场全流通。二板市场的股权应多元化。集中体现在持股应有机构持股、公众持股的结构。为此，就应鼓励社会资本、创业资本、风险资本投资企业，通过绩优企业的股票增发来优化股权结构。二板市场应实行股份全流通，不再有社会公众股、国家法人股和法人股的划分，也不再有流通股和非流通股的划分。国外机构对我国高科技企业的股权投资同样可以流通。如果高层管理人员任期内股份不得流通，不但会产生主板市场股权结构不合理的问题，而且二板市场企业高层管理人员为出售股权而辞职，将对企业的发展前景造成重大不利影响，为二板市场运行带来风险。 
　　 6.坚持走专业化经营与专业化发展的道路。二板市场应坚持走专业化经营和专业化发展的道路。二板市场多属于成长型的中小高科技企业，对资金的需求量大，上市融资后，应集中资金于主营业务，避免乱投资。多元化投资很容易造成经营状况的恶化、不利于企业的发展。同时，一些关联性交易也可能存在影响上市公司业务的经营和发展的情况，应避免这些关联性交易，集中主营业务，走专业化经营和专业化发展的道路是二板市场企业的必然选择。 
　　 7.加强二板市场的风险和道德环境建设。创业板市场的道德风险既有制度性的风险，又有人为性的风险。人为性地抬压价格、披露虚假信息、暗箱操作等不道德的行为会破坏市场的透明度，妨碍市场的正常运行，摧毁投资者对市场的信心。制度性的因素给那些价格操纵者和投机者提供了过于宽松的环境，从而造成了高风险。因此，要降低这样的风险，就要尽力完善制度的安排。完善制度的安排要以“诚信为本”，提高各市场主体的思想素质，规范自己的行为，自觉遵守市场规则，维护市场秩序。要实行严格的信息披露制度，包括各种财务报告、重大事件通报以及报道不实的责任追究。 
　　 四、结束语 
　　 二板市场满足了企业自主创新的融资需求，为广大中小企业和高新技术企业提供融资的新渠道；二板市场为自主创新建立了激励机制和优胜劣汰机制，为风险资本营造一个自主发展、自主退出机制，二板市场的高风险也意味着高回报，二板市场为中国老百姓提供新的投资渠道。这些都意味着经济结构和产业结构的调整和升级，意味着国民经济新增长，中国二板市场现在存在的问题是发展中的问题。随着市场的发展，各种管理规则和机制以及管理措施的出台和实施，二板市场必将成为我国主板市场的有效补充，成为我国多层次证券市场的重要组成部分。笔者深信，二板市场的发展前景必定一片光明。