人民币升值对镇江市出口型企业影响的协整分析

摘要：基于 2008 年 1月至2010 年 12月的月度数据，运用协整分析方法实证分析了人民币升值对镇江市出口型企业的影响，探讨了在人民币升值预期长期存在的情况下企业和政府应采取的对策措施。
　　关键词：人民币升值；出口型企业；协整分析

　　一、人民币升值对中国进出口贸易影响的一般理论分析
　　1.人民币升值引起的贸易商品相对价格变化会对中国进出口贸易产生影响。当符合马歇尔—勒纳条件时，人民币升值会提高中国产品相对价格，削弱中国出口产品竞争力，使中国出口下降。而中国出口的很多是利润微薄的初级产品和劳动密集型产品，人民币升值将对中国出口企业特别是劳动密集型企业造成冲击，对相关劳动者的就业也带来不利影响。
　　2.人民币升值使中国吸引外资能力下降，从而降低中国的出口。近年来，外资企业的出口占中国总出口比重很高，国外资本投资对中国经济发展有重要意义。人民币升值使国外投资者在中国投资的成本上升，削弱了投资者的投资热情，降低中国吸引外资的能力，从而导致中国出口减少。
　　3.人民币升值加剧国际金融领域的动荡，加大出口企业汇率风险。首先，周期较长的出口贸易，如大型装备、机电产品等产品的出口将受到影响。由于产品贸易周期长，在人民币持续升值的背景下，人民币长期汇率水平难以预测，出口贸易面临汇率波动的风险。其次，中国缺少健全的外贸机制和金融体制以及成熟的外汇市场，中国企业抵抗汇率风险的能力薄弱，人民币升值必然会给出口企业带来更大的汇率风险。
　　二、人民币升值对镇江市出口型企业影响的协整分析
　　镇江是中国沿海经济开放城市，外向型经济水平较高，出口型企业外贸规模较大，外贸出口在带动镇江市经济发展过程中起着重要作用。目前，镇江市的出口企业主要集中在机械、化工、纺织、家电等行业，这些行业的产品受国际价格影响较大，根据上述理论分析，人民币升值将给企业出口带来不利影响。我们将建立计量经济学模型来进一步探究人民币升值对镇江市出口型企业的影响这个问题。
　　1.模型的建立及数据说明。消费者物价指数CPI常作为观察通货膨胀水平的重要指标，对一个地区的出口有重要影响。因为物价上涨会降低出口价格竞争力，削弱出口商品竞争优势。因此我们把CPI指数引入模型之中。
　　当然，影响出口的因素还有很多，如原材料价格水平、技术进步、进口国国民收入及各类政策法规的颁布等，我们假设近三年来政策环境没有大的变化。以变量ex表示镇江市月出口额，体现镇江市出口竞争力，该数据来自南京海关网站；p代表中国人民银行公布的每月人民币兑美元中间价，该数据来自中国人民银行网站；cpi表示镇江市每月居民消费者物价指数，数据来自镇江市统计局。为了降低异方差和自相关的影响，我们对数据取自然对数，并建立如下关系式：
　　lnex=β0+β1lnp+β2lncpi+u
　　其中，β0为常数项，β1、β2为待定参数，u为随机误差。
　　2.单位根检验。古典回归模型要求因变量和自变量序列平稳。而实际遇到的时间序列数据大多是非平稳的，直接用最小二乘法对数据进行回归易导致“虚假回归”。因此，在分析之前，我们先检验各序列的平稳性。
　　用 Eviews 软件，采用 ADF 法对lnex 、lnp和lncpi进行单位根检验，结果（如下页表1所示）。
　　根据检验结果，lnex、lnp、ncpi都是一阶单整序列，可以进行协整检验分析。
　　3.EG 协整分析。 首先，使用 Eviews软件对序列进行回归估计，得到：
　　lnex=-6.9915-2.2590lnp+5.0594lncpi +
　　（-0.0845） （-0.1256） （0.3047）
　　R 为 -0.057239
　　由回归方程估计结果可得：
　　=lnex+6.9915+2.2590lnp-5.0594lncpi
　　对进行单位根检验，结果（如表2所示）。
　　检验结果显示，序列在 1%的显著性水平下拒绝原假设，接受不存在单位根的结论，因此是平稳序列，lnex、lnp、lncpi之间存在协整关系，即镇江市出口额与人民币汇率之和消费者物价指数之间存在长期均衡关系，从计量经济模型的意义上讲，变量选择合理，模型参数有合理的经济意义。
　　但是，R值较低，说明模型中解释变量对应变量变化的解释部分所占比重较小，方程的拟合程度较差。给出显著水平 5%，查表得临界值 t0.025（27）＝2.0322，而人民币汇率对数值的 t 检验值为 -0.1256，绝对值小于临界值 2.0322，不能拒绝系数为 0 的原假设，表明人民币升值对镇江市出口行业的影响十分有限。