我国证券公司上市的途径和方式

    结果:广发证券整体上市后,新增了一部分原延边公路的社会公众股权,原有的股东并不会发生改变,每股收益也没有太大的变化。且广发证券是一步上市,发展前景清晰,因此,市场愿意支付更高的溢价。
    问题:一方面,券商急于通过上市补充资本金、解决管理层激励问题;另一方面,仍然缺乏有效的风险控制手段,内幕交易防不胜防。所以,在传出券商借壳后,股价一路上涨,曾一度受到监管层的密切关注和交易所调查,也推延了借壳操作的时间。
    3.国金证券——借壳S城建投
    借壳流程:此次借壳同属成都地区的S成建投上市采用的是资产置换加定向增发模式,具体操作思路是S成建投以公司全部资产和负债与国金证券的大股东持有的51.76%的股份进行置换,置换差额部分由上市公司向国金大股东实施定向增发。资产置换实施完成后,自政策法规允许S成建投再次公开发行新股起18个月内,通过整体收购或吸收合并方式实现国金证券整体上市。
    结果:湘财证券首席经济学家金岩石认为,国金证券的借壳操作上可行性大,一次性解决了各方疑难问题。从监管者角度看,是一个非常清晰、时效性非常强,且能够兼顾各方利益的模式。
    问题:国金证券是逐步上市,而逐步上市的后续步骤存在着一定不确定性,所以,市场的溢价预期并不高。且在传出券商借壳后,股价一路上涨,推延了借壳时间。
    解决方案:
    综上所述,券商的借壳成功为今后券商进入资本市场构建了一个价值参照体系,但究其过程,也存在一些问题值得注意。
    首先,对借壳的成本分析要有较为全面地考虑。绝大多数企业买“壳”上市的主要目的是将“壳”用为通向资本市场的桥梁,以此作为吸纳资本的渠道,在这种情况下非上市公司不但要重视“壳”的短期效益的改善和取得,更要从“壳”的长期发展对其进行精心改造与培植,这样的非上市公司对成本分析就要考虑得较为全面。不仅要考虑短期投入,更要考虑长期投入。
    参考文献:
    [1]孙晓昀.证券公司上市的途径选择研究[J].齐鲁证券研究,2006,(12).
    [2]黄建欢,尹筑嘉.证券公司借壳上市:模式、成本和收益比较[J].证券市场导报,2007,(7).
    [3]朱澄宇.券商之幸福生活——行业持续复苏,券商概念股价值凸显[J].股市动态分析, 2006,(27).