试析新经济时代企业价值的内涵及其综合评估体系

    企业价值直接反映了企业存在的意义，反映了企业对整个社会的贡献，也体现了企业各利益相关者(投资人、债权人、企业职工、政府机构、消费者和社会公众)的相关利益。因此，根据对新经济时代企业价值内涵的理解，根据新经济时代衡量企业价值应该遵循的前瞻性和综合性原则，综合考虑传统企业价值评估方法，我们对企业价值的衡量应从财务、客户、内部业务流程及学习与成长4个方面进行衡量。
　　(一)企业价值的财务衡量指标。即使在新经济时代，财务指标在企业竞争战略及经营业绩评价中仍然居支配地位，仍是企业经营业绩评价的主要工具。其优点在于:第一，财务指标的可计量性，为企业的各利益相关者评价企业的经营活动提供了客观依据。第二，财务指标本身也不断发展，使得其所蕴含的信息能更真实地反映企业的业绩。第三，企业价值本身就是一个长期性的财务指标。因此，企业价值的衡量将财务目标作为所有目标衡量的焦点。
    财务衡量指标主要包括四方面内容，即财务效益状况、资产营运状况、偿债能力状况、发展能力状况。净资产的收益率、总资产报酬率、资本保值增值率、销售(营业)利润率、成本费用利润率等指标主要用来反映财务效益状况;总资产周转率、流动资产周转率、应收账款周转率、不良资产比率等指标可用来反映企业的资产营运状况;资产负债率、已获利息倍数、流动比率、现金流量、现金流动负债比率指标用来反映企业的偿债能力状况;销售(营业)增长率是指企业本年销售(营业)收人增长额同上年销售(营业)收人总额的比率，是评价企业成长状况和发展能力的重要指标。另外，资本积累率(指企业本年所有者权益增长额同年初所有者权益的比率，表示企业当年资本的积累能力，是企业当年所有者权益总的增长率)，也反映了企业所有者权益在当年的变动比率，是评价企业发展潜力的重要指标。人力(智力)资本比率指标通过智力资本在总资本中所占的比重反映了企业是否重视智力资本以及人力(智力)资本对该企业生产经营活动的作用大小，揭示了企业对未来成长能力的预先准备情况。
    与此同时，我们对财务指标的局限性也必须有清醒的认识。因为:以会计数据为基础的财务指标不能真实地、客观地反映经济活动的现实;大多数财务指标是面向过去的，而企业价值却要求反映现有经营行为对未来价值的影响;环境的不确定性、经营活动的复杂性，使得单纯的财务指标评价难以涵盖企业经营的方方面面。
    (二)客户衡量指标。（1)客户满意度。顾客满意是现代企业活动的基本准则，它是以构成顾客满意度的各个要素做评价基础的。通常决定企业的顾客满意水平主要有3项影响因素，即顾客经历的产品或服务质量、顾客感知价值和顾客预期的产品或服务质量(2)产品市场占有率。它指企业某种主导产品的产销量占整个行业  中该产品产销量的比例，是企业该种产品在整个市场中的份额，反映企业在现实情况下及未来一段时间的竞争力。(3)客户保持率。它指企业争取到的客户继续保持交易关系的部分所占的比重，从侧面反映了客户的满意程度，是企业保持现有市场占有率的关键。(4)新客户获得率。它指企业在争取新客户时获得成功的部分的比例，反映了企业挖掘潜在市场、扩大市场占有率的能力。（5)从客户处获得利润。它指企业为客户提供产品和劳务后所取得的净利润水平，能否长期获利成为决定保留或排除客户的关键点。上述5个指标应该成为从客户角度对企业价值进行衡量的核心指标。
    (三)内部业务流程衡量指标。企业财务业绩的实现，客户各种需求的满足，以及股东价值的追求，都需要靠其内部的良好经营来支持。这一过程又可细分为创新、生产经营和售后服务3个具体过程。第一，创新过程。企业发展的过程是企业财富积累的过程，是企业利润增加的过程，是创新的过程。企业不同的经营要素之间的组合形式是多种多样的，生产要素的组合就是创新。企业经营要素新组合的创新主要包括以下几个方面:产品(服务)创新、工艺创新、市场创新。第二，生产经营过程。它指从接受客户订单开始到把现有产品和服务生产出来并提供给客户的过程，应以生产能力利用率、机器完好率、设备利用率、安全生产率、产品退货率、产品返修率、产品维修期限、成本降低率等指标进行衡量。第三，售后服务过程。它指在售出和支付产品和服务之后给客户提供的服务活动过程，衡量售后服务的指标大致有公司对产品故障的反应和处理时间、售后服务一次成功率、客户付款的时间等。
    (四)学习和成长衡量指标。企业的学习和成长主要来自3个方面的资源:人员、信息系统和企业的程序。其中提高员工能力、激发员工士气尤为重要。反映员工方面的指标主要有员工满意度、员工流动率、员工保持率、员工知识水平、员工培训次数、管理水平、技术开发人员的比重、信息系统的效果(共享性、自动化程度)、经理人员素质等。
    上述财务、客户、企业内部业务流程和学习与成长等各项指标在企业价值构成中的作用各不相同。各种指标的组合构成了企业价值综合指标评估体系。在企业价值综合评估体系中，对选择好的衡量指标需做进一步的实证分析，各指标权重也有待进一步探讨。有了各指标的权重，就可以加权合成一个基于财务指标和非财务指标相结合的企业价值衡量的综合指标或指数。总之，基于财务与非财务相结合的企业价值衡量方法，为企业价值最大化财务管理目标提供了新思路。