中国医药上市企业股权结构对盈余管理影响的实证研究
由于盈余操纵有调高和调低两种情况，因此本文采用操纵性应计利润的绝对值（|DA|）的大小作为盈余管理的衡量指标。
3.控制变量的选取。考虑到公司规模、资本结构等对企业绩效以及盈余管理均有一定的影响作用。文本引入以下几个控制变量：（1）公司规模（S）：用公司当年主营业务收入（REVt）的对数值来衡量，即S=Ln（REVt）；（2）资产负债率 (DAR)：用以衡量企业的资本结构，等于公司债务的账面值除以总资产的账面值；（3）净资产收益率（ROE）：作为企业绩效的控制变量，ROE=当年净利润额/总资产。
（三）模型的构建
模型一： |DA|=β0+β1* LG+β2* NATURE +β3*C1+β4*
C1*NATURE+ b1*S+b2*DAR+b3* ROE +ε
其中，β0，β1，β2，β3，β4，b1，b2，b3为个变量的特征参数，ε为残差。模型一主要用于检验第一大股东持股比例、股权性质及股权流通性与盈余管理之间的关系。
模型二：|DA|=β0+β1* SH2-5 / C1+b1*S+b2*DAR+b3*ROE +ε
其中，β0，β1，b1，b2，b3为个变量的特征参数，ε为残差。模型二主要用于检验股权制衡度与盈余管理之间的关系。
三、实证分析
用搜集的2007—2009年年度横截面数据对模型一和模型二进行回归统计分析，结果（如下页表1、表2所示）：
从表1和表2我们可以看出，2007—2009年各年以及三年综合的总体回归方程的F值都通过了显著性水平在0.01的检验，说明回归方程整体显著，具有统计上的意义；R2值整体来讲都不高，这可能是因为影响盈余管理的因素很多，股权结构并非直接对不可操纵性应计利润产生影响，同时根据众多学者研究经验，这也是使用横截面琼斯模型的一个普遍存在的问题，因此这并不影响统计结果的准确性；D-W值都在2附近，说明回归模型的误差项不存在一阶自相关性，满足回归模型的线性假设；此外，通过解释变量之间的相关分析，也不存在多重共线性。
和预测的一样，不管是三年的总体样本还是每年的各自样本，流通股比例和盈余管理的相关性不显著，回归系数均没有通过检验，这和假设1一致；结合国有股是否为国家股对盈余管理的相关性并没有通过检验，可见股权性质对盈余管理并没有产生显著的影响。这可能是因为随着中国证券市场股权分置改革的不断深化，证券市场的不断完善，股权性质的概念正在不断的淡化，其对盈余管理的影响也可能将越来越小。
2007年和2009年的股权集中度，即第一大股东持股比例与盈余管理呈正相关关系，相关系数也均通过了显著性水平为10%的检验，2007—2009年三年总体样本的回归也证实了这一点，且其正相关关系达到了5%的显著性水平，这和假设2一致。
从上页表2可以看出，2007—2009年三年的股权制衡度与盈余管理均呈负相关的关系，虽然2008年的没有通过显著性检验，但其余两年均通过了显著性水平在10%的检验，t检验均通过，大样本的回归也说明股权制衡对盈余管理的大小呈负相关，假设3通过检验，说明第二到第五大股东比例越小，第一大股东越可以凭借其垄断地位对盈余管理进行操控。
四、研究结论
本文从股权性质、股权集中度两个方面，研究了2007—2009年中国医药上市企业股权结构对盈余管理的影响，研究结果表明：流通股持股比例与盈余管理之间无显著的关系；第一大股东为国家股对盈余管理没有显著影响，由此可以看出，中国医药上市企业股权性质与盈余管理之间不存在显著的线性相关关系；股权集中度，即第一大股东持股比例（C1）与盈余管理呈正相关关系，和假设2一致，可见中国医药上市企业的股权过分集中会增加管理层进行盈余管理的机会；股权制衡度与盈余管理负相关，与假设2相符合，说明合理的股权制衡度对遏制管理层的盈余管理，优化股权结构有比较明显的效果。
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