浅论我国的风险投资在中小企业发展中的重要作用

    摘要：风险投资是指一切具有高失败风险和高潜在收益的投资，它能有效地将中小企业与资本市场连接起来，不仅解决了资金短缺问题，而且还能提高技术创新能力，改善经营管理，对中小企业的发展有很大的促进作用。本文针对风险投资在中小企业融资中的重要作用，论述了发展风险投资市场与构建中小企业融资体系的途径。
　　关键字：风险投资 中小企业 投资需求
　　一、风险投资的涵义
　　风险投资一般有广义和狭义两种解释: 广义上的风险投资是指一切具有高失败风险和高潜在收益的投资; 狭义上的风险投资是指为建立和发展专门从事某种高新技术生产的中小型企业而持有一定份额所形成的资本。
　　二、风险投资的特点
　　1.风险投资是以权益资本的方式存在的, 并有其独特的退出机制。
　　风险投资是风险投资公司对新兴的、有巨大竞争潜力的企业的一种长期投资, 其目的不是为了获得企业的所有权, 流动性或退出机制才是至关重要的。由于在选择风险投资对象时就注重以巨大发展潜力的高新技术为重要标准,这就为风险投资的高收益提供了基础。
　　2.风险投资周期长、高风险、高回报。
　　风险企业一般都需要经历种子期、导入期、成长期、成熟期等几个阶段, 其间风险投资公司还要向看似有前途的企业进行增量投资。一般这个过程至少需要3 ～6年的时间。而且, 风险投资是一种股权融资, 它不是靠股份分红或派息, 而是靠企业资产增值后的股权转让获得收益, 投资周期长, 不需要定期、固定的资金偿还, 从而使资金的使用具有连续性、长期性。同时, 风险投资具有高风险、高回报的特点。
　　3.风险投资的主要目标是中小高新技术企业。
　　从上述风险投资的涵义来看, 风险投资在投资对象的选择及其运作的方式上都与中小高新技术企业有极大的相关性, 风险投资对象的高风险性和高收益性要求恰好是中小高新技术企业的一个重要特点, 而且风险投资公司长期积累的经验、知识和信息网络可以补充中小高新技术企业自身管理和运作经验上的欠缺。
　　4.风险投资是专家管理型的特殊融资方式。
　　风险投资是通过转让股权获得长期资本增值的典型金融性资本。风险投资投入的资金主体是非债务性资金或非借贷资本, 它与以借贷资本为特征的间接融资有着截然不同的资本运作模式。风险投资是集融资、投资、资本运营和企业管理于一体的系统性金融工程。风险投资将资金投向有着巨大风险的高科技及其产品的研究开发上, 降低风险、提高成功率是其首先要考虑的问题。
　　三、风险投资在中小企业中的重要作用
　　融资困难是限制企业发展的主要瓶颈，融资不顺畅可能导致投资项目错过最佳时机，也可能导致企业发展速度缓慢，有的企业甚至因为资金断流破产倒闭。分析企业融资难的原因，有利于更好地拓宽融资渠道。风险投资对高成长中小企业企业资本性融资需求有较强的亲和力，其原因是主要包括以下方面：
　　1.风险投资以权益性资本方式进入能有效地解决风险—收益对称的问题。
　　市场经济中，高风险必然对应高收益，低风险必然对应低收益。高成长性中小企业发展是一个高风险的过程，在这种情况下，传统的银行信贷面临着巨大的风险。风险投资通常采取权益性资本进入，如果企业发展得好，市场就会以股权资本价格上涨反映出来。在理论上股票价格是投资者未来收益的贴现，这种对未来收益的预期是没有上限的，这给权益资本投入者提供了一个极为广阔的获利空间，能有效解决风险收益不对称的问题。
　　2.风险投资能有效地解决风险投资家和中小企业之间存在的严重信息不对称问题。
　　制约中小企业融资的一个重要因素——“信息不对称”在资金融通活动中是非常普遍的，它所引起的“逆向选择”和“道德风险”降低了资金配置的效率。而风险投资在机制上较好地解决了信息不对称问题，表现出了良好的融资绩效。从银行融资来看，银行信贷中的银行与中小企业间的信息不对称，在短期内是无法克服的。
　　风险投资是解决企业融资困难的很好途径。虽然我国1985年正式启动了风险投资，全国各地都相继建立了“科技风险投资基金”或“科技发展基金”，但从总体上看我国的风险投资运作并不成功。一方面，我国风险投资规模偏小，远远满足不了科技型中小企业的资金需求，另一方面风险投资的活力不够、退出机制不健全，合理的高收益难以变现,风险投资也难以流动进行再投资。