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EXCEL在长期投资决策中的应用

来源：岁月联盟作者：肖文锋时间：2010-07-03

摘要：长期投资决策中往往涉及到大量复杂的，很多财务工作者对于这部分计算都觉得比较困难，但是如果能将EXCEL与这部分内容结合起来，就能很好的解决长期投资决策中涉及到的现金净流量及评价指标的计算等问题。

关键词：EXCEL 长期投资现金流量评价指标

长期投资具有投金额大、投资回收期长、投资风险大等特点，因此任何在进行长期投资时都应该十分谨慎的对待，在进行长期投资之前必须对项目进行可行性分析。正是由于长期投资决策涉及的时间会比较长，因此进行项目可行性分析时，通常都要考虑资金的时间价值，而资金时间价值的计算具有理论抽象、计算复杂等特点，特别是对计算能力的要求比较高。财务人员如果能够正确、灵活地使用 Excel 进行财务函数的计算，可使原本复杂的计算变得非常简单，并能大大减轻日常工作中有关指标计算的工作量。在现行的财务评价理论中大部分都是根据项目产生的现金净流量进行的，因此下面将从EXCEL在现金净流量计算中的应用及EXCEL在长期投资评价指标计算中的应用这两个方面就有关问题作进一步的探讨。

一 EXCEL在现金净流量计算中的应用

长期投资决策中，重点研究的是现金净流量，而把利润的研究放在次要的地位，主要是处于以下几个原因：首先，由于整个投资有效年限内，利润总计与现金净流量总计是相等的，所以现金净流量可以取代利润作为评价净收益的指标；其次，利润在各年的分布要受折旧方法、政策选择等人为因素的影响，而现金净流量的分布不受这些人为因素的影响，可以保证评价的客观性；再次，一般来讲，有利润的年份不一定有多余的现金，而一个项目能否维持下去，不取决于一定期间是否盈利，取决于有没有现金用于各种支付，因此在投资分析中，现金流动状况分析比盈亏分析更重要。

基于上述原因，在长期投资决策时首先就必须要分析、计算项目各年产生的现金净流量。目前常用于计算项目现金净流量的方法主要有以下三种：一是，现金净流量=营业收入-付现成本-所得税。在使用这个公式计算现金净流量时必须首先预计出项目的税前利润，否则就没有办法知道项目应缴的所得税额。二是，现金净流量=净利润+折旧。使用这种方法计算现金净流量时，也必须先计算项目的利润。为了简便计算，常有的计算现金净流量的方法是，现金净流量=收入×（1-所得税率）-付现成本×（1-所得税率）+折旧×所得税率。本文也重点介绍如何利用EXCEL根据第三种方法来计算项目的现金净流量。

(一)EXCEL在折旧计算中的应用

在第三种方法中收入和付现成本可以估算出来，在采用直线折旧法时，各年的折旧额也可以很简单的计算出来，但是当采用加速折旧法时，由于各年的折旧额不同，当折旧年限很长时各年折旧的计算就会比较麻烦，而借助EXCEL能很方便的计算出各年的折旧额。EXCEL提供了三种常用的折旧函数：第一种是直线折旧，直线折旧法是按固定资产预计使用年限进行平均分摊计算年折旧率的一种较简单的方法，目前使用最普遍。这种方法计算的每期折旧额是相等的，其函数为：SLN(cost,salvage,life)。其中，cost为固定资产原值；salvage 为资产残值；life 为折旧期限。第二种双倍余额递减法。双倍余额递减法是一种加速折旧法，即为双倍直线折旧率的余额递减法。其函数为：DDB(cost,salvage,life，period,factor)。其中，period 为需要计算折旧值的期间，period 必须使用与 life 相同的单位；factor 为余额递减速率。如果 factor 被省略，则假设为 2（双倍余额递减法）。五个参数都必须为正数。如果不想使用双倍余额递减法，可以更改递减速率。第三种是,年数总和法。年数总和法也是一种加速折旧法，它以固定资产的原始价值减去预计净残值后的余额乘以一个逐年递减的分数，作为该期的折旧额。其函数为：SYD(cost,salvage, life， period )。我们可以通过下面的例子介绍如何应用EXCEL来计算各种折旧方法下的折旧额。

例如，假设某工厂购买了一台价值为 210 万元的新机器，其折旧年限为 5 年，预计残值为 10 万元，使用该设备每年能使增加销售收入150万元，增加付现成本35万元，企业的所得税率为25%。在三种折旧法下各年的折旧额可以通过EXCEL如下：

在应用EXCEL计算折旧额时我们只需要在单元格B4、C4、D4中分别输入公式：=SLN($B$1,$D$1,$B$2)、=SYD($B$1,$D$1,$B$2,A5)、=DDB($B$1,$D$1,$B$2,A5,2)，然后利用EXCEL的自动填充功能就可以实现折旧额的自动计算。需要注意的是在利用SYD函数和DDB函数时，要想能够实现自动填充功能则参数PER就不能直接填写对应的数字，而必须利用相对应的单元格引用。就如上例中利用年数总和法计算第一年的折旧额时，PER参数不能直接填写数字1，而应填写对应的单元格A5。同时由于在计算不同年份折旧额时参数cost, salvage, life都是保持不变的，因此这三个参数应该用绝对引用或直接填写对应的数字。为了保证双倍余额递减法下各年的折旧额之和正好等于原值减残值，需要对最后两年的折旧额进行调整，一般在最后两年按照直线法进行折旧。

(二)EXCEL在现金净流量中的计算

利用前面的方法我们可以通过EXCEL计算出各年的折旧额，根据计算现金净流量的第三种方法，我们可以运用EXCEL很方便的计算出各年的现金净流量。

二EXCEL在投资决策指标中的应用

长期投资决策指标主要包括两大类：一是静态评价指标，如静态投资回收期、投资报酬率；二是动态评价指标，如净现值指标、获利指数指标和内涵报酬率指标。静态指标没有考虑资金的时间价值而长期投资具有时间长、金额大等特点，因此在实际评价时主要依据的是动态投资指标，本文主要介绍如何利用EXCEL来计算各种动态评价指标。

(一)净现值函数

此函数基于一系列现金流和固定的各期贴现率，返回一项投资额的净现值。函数语法：NPV（rate，value1，value2，…）。其中 rate 为贴现率，是指未来各期现金流量折算成现金的贴现率，是一个固定值；value1 为第一期现金流量值，value2 为第二期现金流量值，…依次代表未来各期现金流量的 1～29 个参数。value1 ，value2，…所属各期间的时间间距必须相等，而且支付和收入都发生于每一期期末。如果第一笔现金流发生在第一个周期的期初，则第一笔现金必须加入到函数 NPV 的结果中，而不应包含在 values 参数中。NPV 按次序使用 value1 ，value2，…来注释现金流的顺序。所以一定要保证支出和收入的数额按正确的顺序输入。

(二)内含报酬率函数

内含报酬率又称为内部收益率。此涵义返回连续期间的现金流量的内部报酬率。函数语法：IRR（values，guess）。其中，values为现金流量，必须含有至少一个正数及一个负数，否则IRR函数会出现无限解。IRR函数根据values参数中数字的顺序来解释现金流量的顺序，所以在输入现金流量时，必须按照正确的顺序排列。values 参数中的文本、逻辑值或空白单元，都不忽略不计。guess 为内含报酬率预估值，是用户对内含报酬率的猜测数。 Excel 使用迭代法计算 IRR 函数。从 guess开始，IRR 函数不断修正报酬率，直至结果精确度达到 0.00001%。如果 IRR 函数经过 20 次迭代，仍未找到结果，则返回错误值#NUM!。如果 IRR 函数返回错误值#NUM!，或结果没有靠近期望值，可以给 guess 换一个值再试一下。如果省略内含报酬率预估值，则 Excel2003将假设它是 0.1(10%)。

根据前面的例子，我们利用EXCEL计算净现值指标和内涵报酬率指标如下：