“十一五”期间新能源上市公司的发展机遇

【摘 要】国际市场上纽约原油期货价格一度逼近70美元大关，曾一周内五次刷新新高!去年广东、上海等地出现罕见油荒，种种迹象表明，包括在内的全球正面临着能源危机，那么寻找可替代能源成为未来各国的重中之重，太阳能、风能、生物质能等新能源行业的上市公司面临着巨大的发展机遇。

　　【关键词】新能源；上市公司；“十一五”规划；先动优势
　　　　
　　一、引言
　　
　　作为一个国民经济高速增长中的发展大国，我国对能源的依赖性是非常大的。特别是我国经济增长的模式主要依靠政府主导的大量投资，而且我国的经济增长目前还是高耗能的相对粗放模式，对能源的依赖就更加严重。因此，能源对于我国经济而言，具有极其重要的战略价值。而近两年国际油价大幅飙升，对我国的经济增长产生了严重的威胁；同时，大量能源消耗带来的环境污染也制约了我国的可持续发展能力。在这种背景下，降低对石油、煤炭等不可再生能源的依赖，加大对环保型新能源开发的投入就成为保持经济可持续发展、创建和谐社会的必由之路。因此，新能源产业引起社会各界越来越多的关注也绝非偶然，给涉及相关产业的上市公司提供了难得的发展机遇。
　　从基本面看，新能源上市公司主要涉足太阳能、风能、生物质能、地热能和小水电等几大领域。其中，太阳能包括热利用产业和太阳能光伏产业，光伏产业是20世纪80年代后世界上增长最快的高新技术产业之一、具有代表性的新能源上市公司如下表所示。
　　
　　二、国内外综合因素给新能源上市公司的可持续发展带来前所未有的机遇
　　
　　(一)国际因素促进新能源的开发和利用
　　2005年，国际油价在2004年强劲上升的基础上屡创历史新高，截至3月16日纽约期货市场原油期货结算价格最高为1月20目的每桶68．35美元，高油价已成为全球经济发展的隐忧，其对世界经济的负面影响已经不可低估了。持续的高油价促使许多国家对能源政策进行调整，各国纷纷采取节能和扩大能源来源的新举措。开发清洁高效的环保型能源、高度重视节能，成为2005年世界各国能源政策的主旋律，而加强能源对话、交流与合作成了各国之间交往的重点。2005年4月，英国、加拿大、法国、德国、意大利、日本和美国七个化国家在华盛顿举行的会议上要求开发替代能源来面对高企的原油价格，这是七国集团首次在联合声明中提到使用替代能源，新能源的开发和利用无疑成为举世瞩目的焦点。
　　
　　(二)“十一五”规划下政策面的倾斜和扶持为新能源产业提供了发展机遇
　　我国经济发展已步入新型工业化的道路，对能源的需求将呈现出高速增长的趋势，而与此同时，能源供应约束严重，供需矛盾日益突出，能源安全已成为全社会共同关注的首要问题。近虑加远忧促使我国政府重新审视能源长期发展战略，寻求一条可持续发展的能源道路，因此，政策面对新能源的开发和利用给予越来越多的重视和政策扶持：全国人大四次会议批准了修改后的“十一五”规划纲要，对今后5年我国国民经济建设进行了全面的规划部署。“十一五”规划的一个重要特点，是强调发展观，使产业结构升级和经济增长方式发生明显转变，即由传统的“高消耗、高污染、低效率”的粗放型增长方式，向“低消耗、低排放、高效率”的集约型增长方式转变，工业化、城镇化、市场化和国际化步伐将明显加快，这些必将对新能源产业发展带来深远的影响。
　　“十一五”规划中明确提出，加快发展风能、太阳能、生物质能等可再生能源。2006年1月1日实施的《中华人民共和国可再生能源法》更是为新能源产业发展创造了良好的外部环境。风能、太阳能、生物质能等可再生能源尽管目前只是处于起步阶段，但均具有大规模产业化的前景，未来10年内可保持高速增长态势。下面的一组新闻摘要使新能源上市公司无论从题材概念还是实际发展前景上都面临着重大的机遇，也具备高增长想象空间。
　　1．2005年底，国家发改委完成的《可再生能源中长期发展规划》初稿指出，到2020年，可再生能源占一次能源供应的比重要从目前的7％提高到15％左右，这意味着未来15年全社会在新能源产业大约需要投资1．5万亿元。
　　2．随着我国《可再生能源法》2006年1月1日正式实施，国家发改委计划未来5年内投入100亿来支持太阳能的发展，市场乐观地预计2010年国内光伏电池累计装机容量目标将上升到600兆瓦。
　　3．2005年11月8日，国家发改委副主任张国宝在举行的“二○○五北京国际可再生能源大会”上透露，力争到2020年，使可再生能源开发利用总量在能源供应结构中的比重提高至15％，中国将积极发展以能源作物为主要原料的生物质液体燃料，到2020年达到年替代石油一千万吨的能力。车用乙醇汽油试点将推扩至9省。
　　
　　(三)股权分置改革给新能源上市公司提供了发展机遇
　　股权分置是指上市公司的一部分股份上市流通，另一部分暂不上市流通。这是我国证券市场建立以来由于改革不配套和制度设计上的局限性所形成的制度性缺陷。因此，股权分置改革将对中国资本市场产生重大影响，而上市公司作为资本市场的组成部分，股权分置改革也将给上市公司带来新的发展机遇。
　　1．股权分置改革有利于资本市场的资源配置功能进一步得到发挥和体现。中国证券市场创立于一个特殊的时期，由于建立初期改革不配套和制度设计上的局限，证券市场存在一些深层次问题和结构性矛盾，制约了市场功能的有效发挥，其中，股权分置问题是目前制约中国证券市场化发展的最根本的制度缺陷。由于股权分置的存在，其创造资本和优化资源配置的基础功能残缺，不能发挥其应有的作用。从这个角度看，股权分置也是阻碍我国市场经济发展的重大障碍，只有尽快解决股权分置这个问题，证券市场才能充分发挥其创造资本和优化资源配置的功能，国民经济才能真正走上稳定持续发展的轨道。

　　2．有利于资本市场定价机制的理性回归。股权分置导致的定价机制扭曲和许多上市公司诚信的缺失是我国证券市场的重大缺陷。在这种扭曲的定价机制下，市场不可能建立起理性的投资模式。随着股权分置这个制约证券市场的制度性障碍的消除，证券市场将建立起股权平等的制度基础。有了同股同权、同股同利和同股同责的制度安排，必将形成理性的定价机制，股票市场的真实价值将凸显出来。随着股权分置的解决，上市公司的治理能力和诚信水平也将大幅度提高。
　　3．有利于改善上市公司治理结构。在股权分置情况下，由于股权估值方式的不同，流通股股东和非流通股股东的利益经常发生冲突。在股权分置改革之后，股东之间的利益趋于一致，有利于改善上市公司治理结构。当股权分置问题得到解决，全部股份变成可流通股时，则大股东的利益和股价息
  息相关，管理层的目标就会相应地转变为公司价值的最大化，更具体地说就是公司市值最大化。由于影响公司市值的因素不仅仅是净资产和净利润等财务数据，还包括公司的长远发展蓝图、品牌、团队精神、财务透明和稳健、乃至家才能等。因此，对于管理层而言，其目标将由单一逐步过渡到多重。这不但有利于公司综合素质的提升，也有利于公司的长期发展。
　　
　　(四)“先动优势”(first-mover advantage)对新能源上市公司的影响
　　用子博弈精炼纳什均衡中的斯坦克尔伯格(Stackelberg)均衡进行分析。如同在库诺特(Cournot)模型中一样，在斯坦克尔伯格模型里，有两个参与人，分别称为企业1和企业2，每个企业的战略也是选择产量。不同的是，在斯坦克尔伯格模型中，企业1(称为领头企业)首先选择产量q₁≥0，企业2(称为尾随企业)观测到q₁，然后选择自己的产量q₂≥0，因此，这是一个完美信息动态博弈。假定逆需求函数为P(Q)=a-q₁-q₂，两个企业有相同的不变单位成本c≥0，那么支付利润为л_i(q1，q₂=q_i(P(Q)-c)，i=1，2，使用逆向归纳法求解这个博弈精炼纳什均衡得：q₁^*＝(a－c)，q₂^*=(a-c)
　　库诺特模型的纳什均衡是q₁^*=q₂^*=(a-c)／3，比较两个结果，斯坦克尔伯格均衡总产量(3(a-c)／4)大于库诺特均衡总产量(2(a-c)／3)。并且企业l的斯坦克尔伯格均衡大于库诺特均衡产量，企业2的则相反。因为企业1本来可以选择库诺特均衡产量，但它没有选择，说明企业1在斯坦克尔伯格博弈中的利润大于库诺特博弈中的利润，而企业2的利润则一定下降。这就是“先动优势”。结合实际，新能源上市公司由于涉足这个领域相对较早，在科研和开发新能源方面有一定的技术优势，如果把这种研发优势转化为产业化和市场化，就会使我们的新能源上市公司在和其他刚涉足这领域的企业博弈中具有“先动优势”，从而使生产的产品在市场中占有较大的份额，获取更多的利润，然后再进行新产品的开发和利用，走上可持续发展的道路。
　　
　　(五)风险投资对新能源上市公司的影响
　　随着与世界经济融合步伐的加快，国内愈来愈多的具有雄厚实力的上市公司与券商开始看好风险投资领域，并且强强联合投入风险项目开发。上市公司凭借其在市场融资中的优势地位，借助配股、增发新股可以不断从市场上获得资金，利用自身处在市场竞争的最前沿、行业地位突出、经营管理和风险管理经验丰富等优势，联合券商的专业资本运作经验，加大了所投资对象在资本市场的成功率，这是当前中国风险投资领域一个新的发展趋势。他们经过风险投资行业的选择、企业的选择(如投资规模、风险企业的技术和市场定位、投资阶段、被投资企业的地理位置)、项目的选择，新能源行业无疑受到风险投资的青睐。国际油价的飙升，国家产业政策的扶持再加上无锡尚德在纽约成功上市的强烈示范效应，加剧了风险资本进入新能源领域的意愿，新能源上市公司无疑可从中受益。
　　
　　三、结语
　　
　　我国正处于一个十分重要的发展阶段，化、城镇化进程加快，对资源的需求进一步增加，这既是一个黄金发展时期，也是一个资源环境矛盾突出、瓶颈约束加剧的时期，如果不切实转变经济增长方式，改变大量消耗资源的状况，就可能丧失发展机遇，导致经济徘徊。胡锦涛总书记在中央人口资源环境工作会上明确指出：“要加快转变经济增长方式，将循环经济的发展理念贯穿到区域经济发展、城乡建设和产品生产中，使资源得到最有效的利用。最大限度地减少废弃物排放，逐步使生态步入良性循环。”总理的政府工作报告专题论述了环保、资源在未来发展战略中的重要作用。而就我国产业发展机会而言，政策的倾斜和扶持，甚至哪怕是不经意的眷顾，都意味着巨大的机会，上市公司也不例外。因此，在国家政策扶持的倾斜下，可持续发展战略地位已不可动摇，新能源环保产业的市场空间潜力无限广阔，由此也给新能源板块的上市公司带来大展宏图的性机遇!