行业分析的理论和方法初探
来源：岁月联盟
时间：2010-06-25
〔论文摘要〕进行行业分析可从3个方面着手:一是行业的宏观环境分析，即行业所处的国内外环境分析;二是行业的微观环境分析，可从各种公开出版物、因特网、产品分析、实地调查、专家处获取此类信息;三是进行用户分析。
1999年7月，《证券法》正式实施。在证券法的框架下，一方面它将最大限度地保护投资者的合法权益;另一方面也要求投资者自主决策、自担风险。《证券法》第十九条明确规定:“股票依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行人自行负责;由此变化引致的投资风险由投资者自行负责。”这就需要投资者在今后的证券市场中更谨慎操作，以规避风险。谈到规避风险，无论是已摸爬滚打了多年的老股民，还是刚人市的新股民都自有一番心得。每天的政策面消息、上市公司信息、K线图、众多股评家的评述及各种消息都能给投资者以。但真正想在中长线投资中有丰厚回报的投资者还应对股市另做一番功课，即进行“行业分析”。因为截止到1998年底，沪市A股上市公司共425家，深市上市公司共413家(包括A股和B股)。这么多上市公司，如果我们选股时不加选择，跟着感觉走、抓到篮子里就是菜的话，必然有极大的风险，只有通过行业分析才能挖掘到真正的潜力投。通常我们将目前所有的上市公司分为、业、商业、房地产、公用事业和综合行业这6大类。如果继续细分，还可划分为不同的小类。如此多的行业分类，我们如何才能进行行业分析呢?这是下文将解决的问题。
一、进行“行业分析”的基础
所谓“行业分析”是指对行业所处的国民宏观环境、行业内微观环境以及用户进行的一种综合调查分析。通过行业分析能较为准确地预测今后行业的趋势。要进行行业分析，不仅要收集各种宏观经济信息，还需收集大量的行业、公司信息，且这些信息大多数来自公开出版物，这就对信息的可靠性提出了极高的要求。过去我国证券市场上的信息披露极不规范，许多应披露的信息未披露或不及时披露，这些都给行业分析带来了一定的困难。目前，将实施的《证券法》使这一困难迎刃而解。它对上市公司的信息披露进行了明确的规定，并对注册师的审计行为进行了约束，从而使信息的公开更及时、更准确，也为行业分析的正确性奠定了基础。
二、如何进行“行业分析”
进行行业分析，可从以下3个方面着手:
1.行业的宏观环境分析。行业的宏观环境分析，即行业所处的国内环境分析是行业分析的基础。
(l)我们应对国内环境进行分析。从各类公开发行的报纸、期刊和行业年鉴中可大量获取此类信息。通过信息收集分析，我们可以了解到国内经济运行状况，各类产业政策、税收政策、行业扶持政策，各类法律、法规，行业总体状况及今后的发展趋势等。
(2)我们应进行国外环境分析。通过对国内外某行业的横向比较、分析，我们才能够对此行业有一个更深刻地了解与认识。在美国，所谓的高科技主要指纯粹的公司、软件开发商及生物医药等行业。一些电讯设备的制造公司只能归为制造业类。而我国证券市场中将以上一些行业都纳人高科技行列，其实他们在成长性等方面是存在差别的。众所周知，作为一个高科技，必须至少拥有一项独占技术或受专利法保护的支柱产品，发展才有后劲。纵观全球机制造及软件业，微软公司(Mierosoft)有视窗系列(Windows)软件;英特尔公司(Intel)有奔腾芯片;斯科系统公司(Cisco Systems)有网络智能化新技术;Oracle公司有使用网络读取存储于公司数据库信息的企业应用软件;康柏电脑公司(comPaqcomputer)则在高清晰度电视和数据网络中独领风骚。相比而言，我国的高科技公司中仅有少数主营业务突出，在自主技术的开发研制上较有潜力。如果在行业分析的基础上，选择这些高科技股作中长期投资，则会受益匪浅。
2.行业的微观环境分析。行业的微观环境主要指行业内部各的经营情况、财务状况、相互之间竞争情况以及行业协会的情况等。通过行业内部的微观环境分析，我们可准确地判断企业的现状，并对企业的未来有一个大致的估计，这对于投资者来说是极为重要的。因为买股票就是买上市公司的未来。如果投资者通过行业分析能预见到未来几年中某行业的高成长性，并果断在低位买进的话，那中长线的投资收益将十分可观。如前几年预计到家电业迅速增长并买人四川长虹的投资者大都收人颇丰。反之，如果通过行业分析，投资者了解到行业将步人衰退期，果断清仓的话，那将减少投资者的损失，降低投资风险。收集行业微观环境信息的途径很多，主要有:
(l)从各种公开出版物中获取。这与收集行业宏观信息的途径相类似，主要从广播、电视、报纸、杂志、等大众传媒以及各类年鉴、手册、名录等高质量的工具书中获取信息，也可从各类公开的企业证券分析报告、财务报告中获取信息。这是获取行业信息的最主要的途径。西方发达国家的企业信息95%来自于公开出版物。
(2)从因特网中获取。在国外，几乎所有行业协会动态、公司情况介绍都可在Intemet上找到。过去我国企业在建设上比较滞后，但现在许多大公司已注意到通过网络传播信息的重要性，我们已可在网络上查找到许多上市公司的网页。如通过(上海证券报》的网站，我们可查找到101家上市公司的网址川。1999年初，某上市公司还将其年报全文刊载在网站上以供投资者查询。上市公司的这些举措都为投资者提供了新的信息收集的途径。
(3)从产品分析中获取。每一个上市公司或企业集团都应该有三大类产品:一类是主导性产品，这类产品可能利润率并不高，但销售增长稳定，是企业目前的拳头产品。第二类是企业应有一类萌芽产品，这类产品目前的销量并不高，但极具成长性，能为企业提供新的经济增长点。第三类产品是企业正在研制开发的一大批新产品，这类产品能为企业的提供后劲。上市公司只有吃在碗里、看着锅里、想着田里，才会有灿烂的未来。如果在产品分析中能发现这样的上市公司，那必定是匹黑马。
〔4)从实地调查中获取。可直接参加各类展览会、交易会、座谈会，与企业市场部、研发部人员进行交谈获取信息;也可以股东的身份直接参观上市公司，用自己的头脑对其进行判断;更可以访问一些与上市公司相关联的部门，如原材料和零部件供应商、中间商、批发商、零售商等，以此获取有用的信息。
(5)从专家处获取。各类科研机构、信息情报机构和高等院校拥有大批专家学者，他们对各自所属的行业都有深人的了解和深刻的认识。通过向这些专家咨询，我们也可以获得大量的行业信息。
3.用户分析。产品按其用途不同，可分为日用消费品和品两大类。日用消费品的用户主要是老百姓，而工业品的用户则是企事业单位。一般通过市场调研，我们可从用户处了解到产品的受欢迎程度、技术含量及未来销量等数据，对判断企业的前景是十分重要的。作为个人投资者，由于时间和资金方面的限制，往往不可能做如此详尽的调研工作，但可以通过亲朋好友的介绍和自己在日常生活中的体验来判断。而作为证券机构则必须进行细致的用户分析，才能作出准确的估计。
投资者可能注意到证券报纸期刊已刊载了大量行业分析的文章，它们有些是证券公司的日常积累，与股民们分享;有些则明显是少数上市公司的捉笔，实际上是在蒙蔽股民，投资者对此应有自己的判断。而且这些文章大都是分析后的结论，对行业分析方法的论述并不多。本文作为一篇研究行业分析理论的小文章，希望能起到抛砖引玉的作用，给投资者以启发，也希望更多的人能越来越多地关注行业分析这个重要的问题。
〔文献〕
(1〕李国亭.21世纪企业竞争情报工作初探.竞争情报与企业信息化〔M〕.刘诗章.北京:计量出版社，1998.(2〕
