东亚货币合作——基于最优货币区理论的分析(下)

　　通过以上对最优货币区理论的论述，我们可以用最优货币区标准，从静态角度分析东亚各国参与货币合作的经济基础。我们从以下5个方面来论述。

　　1.东亚各国(地区)的经济水平

　　东亚各国(地区)经济发展水平、收入水平存在极大差异。从2003年的GDP绝对指标看，东亚国家(地区)经济发展极不平衡。日本在东亚国家(地区)中是最高的，其GDP总量是约是大陆的3倍，是老挝的 2026倍，如表1所示。

　　从东亚和欧元区各国2003年的人均GDP看。东亚国家(地区)人均GDP的差异大，欧元区差异小，欧元区国家人均GDP大部分在两万美元以上。东亚人均 GDP最高的日本与最低的柬埔寨相比，相差113倍，而欧元区人均GDP最高的卢森堡与最低的葡萄牙相比，权相差约3.6倍。

　　2.生产要素的流动性

　　现阶段东亚各国(地区)对生产要素流动性的限制比较多，即使是流动性最强的资本，其流动也受到了严格的限制。尤其在亚洲危机后，这种限制被加强了，如1998年马来西亚曾一度恢复了资本管制，日本虽然资本项目是放开的，但其对外国资本投资本国公司的也有许多限制，中国等一些国家的资本项目还未放开。可见东亚短期内不可能全面实现资本的自由流动。

　　除了资本的流动外，劳动力的流动在东亚各国(地区)间也受到限制，与欧盟已经基本实现劳动力自由流动不同，东亚各国(地区)对人员的流动要求非常严格。虽然亚太经合组织及东盟在贸易自由化方面已有一定进展，但由于签订的协议对各国不具备法定约束力，因此东亚各国(地区)的生产要素流动程度不高。

　　3.经济开放性

　　东亚一些国家和地区，如中国香港、新加坡、马来西亚的对外开放度都在100%以上，除了缅甸、老挝等外，其他东亚各国的经济开放度也较高。欧盟在1998年欧元启动前区内贸易总额占地区GDP的比重，出口为 12.8%，进口为12%。而1998年东亚区域内贸易额占地区GDP的比重，出口为11.8%，进口为11.7%。东亚各国之间的贸易占地区对外贸易总额的比重从1980年的33.8%增加到2006年的55%。可见，东亚经济开放度是日益提高的。而经济开放度的提高会使各国对汇率的波动敏感。

　　4.产品多样性

　　产品来源于产业。而东亚各国(地区)产业结构表现出极大的悬殊，分布从高度农业化到高度化。部分发展中国家第一产业所占的比重还很大，如老挝达到51%，柬埔寨为36%，还是典型的农业国家；而一些发达国家和地区，农业的比例已经非常小，如日本只有1%。产业结构的巨大差异也造成了成员国产品多样性方面的差别，除中国、日本、韩国等建有较为完整的经济体系外，东亚其他国家有的产品集中在农产品，有的集中在纺织品、产品等少数品种上，各国产品的分散程度较低。

　　5.市场一体化程度

　　伴随着金融国际化的浪潮，现阶段东亚各国(地区)的金融管制有所改进，有的国家已对外开放资本市场，东亚大部分国家(地区)的金融市场已成为世界金融市场的一部分，东京、香港、新加坡已经是国际重要的金融中心。

　　但是，东亚的金融市场还存着许多不完善之处。如表3所示，区内投资大大滞后，2003年东亚区内的投资仅占东亚对外投资的5%。而2003年欧盟投资63%是在区内，北美自由贸易区16%的投资是区内。现在东亚区域内的投资门路很少，能够把东亚人手里的资金转换为投资项目的渠道也少。

　　从表4可见东亚各国(地区)金融市场结构差异大，政府发行的证券比例最大的是日本，公司债券比例最大的是韩国，股票市场市值比例最大的国家是新加坡，银行信贷比例最大的是大陆。

　　综合以上5个方面，从静态标准看目前东亚区域只有开放性标准适合最优货币区标准，而经济水平、生产要素的流动性、产品多样性、金融市场一体化4个方面还达不到最优货币区标准的要求。所以，东亚货币合作还处于低级阶段。但是，根据最优货币区标准内生性假设，就是否加入货币合作进程的决策而言，事前对条件的评估很可能不同于事后结果。一个国家在事后(加入货币区后)比事前更可能满足加入货币区的标准(Frankel and Rose，1998)。所以，各国(地区)可以主动通过提前推动货币一体化而获得事后满足最优货币区条件。东亚货币合作可以促进区域贸易的一体化，通过货币合作降低区域的差异性，从而降低货币合作的成本，同时提高货币合作的收益。

　　四、东亚货币合作可以采取的步骤

　　经过多方的努力，当前东亚货币合作已从金融危机后产生的最初想法阶段(如亚洲货币基金、东亚货币基金、亚洲借款安排等)发展到货币合作的实质阶段(如信息沟通、清迈倡议、东亚债券市场等)。这些合作为东亚货币合作准备了条件。与此同时，国际社会对东亚货币合作的态度也发生了变化，东亚货币合作已赢得越来越多的认可和支持。结合现阶段的成果，东亚货币合作可以从下述方面开展。

　　1.加强中日之间上的信任和协作

　　众所周知，货币合作需要国家的协调，作为理性的国家会充分考虑在货币合作上的国家利益得失。中国和日本是地区的大国，从国家利益出发，中日两国都希望在东亚区域内开展货币合作。正如欧盟内的领导者法德联合一样，中国和日本的合作很重要，尤其是在政治上的信任。现在中日两国经贸联系极为紧密，两国的相互依存程度在不断加深，相互联合对双方来说都是一件双赢的事业。中日联合首先能够为东亚创造一个和平稳定的发展环境，其次中国的广阔市场再加上日本的资金与技术，能够促进整个东亚的经济一体化发展。

　　然而，中国和日本由于认识问题上的分歧，两国在政治上缺乏深入合作。鉴于此，中日两国的政治合作，应按照中国政府提出的“和平共处五项原则”处理，日本政府不应该再做伤害中国人民感情的事情。只有这样，才能加强中日之间政治上的信任和协作，为货币合作提供良好的环境。

　　2.建立清迈协议下的正式协调机构

　　对于清迈协议的未来发展目标和路径仍然存在诸多争议

，尚未形成共识。我们认为可考虑5年内，东亚成立正式协调机构，建立制度化的集体决策机制，管理清迈协议下的资金。可考虑成立由东盟10+3共同组成决策主体，各国按照出资比例确定投票权，根据各个经济体实力的变化，每隔若干年调整一次投票权的分配比例。根据多数同意原则采取投票方式决策。

　　决策主体下设置常设秘书处和经济监控机构。秘书处根据决策主体的授权，具体管理资金。专项协议中的资金由一家东亚的商业银行托管。秘书处主要职能包括：(1)综合管理资金的运用，包括来源、运用的条件，包括实施救助的时间、货币、还款期限、利率、抵押品、退出条款、附加条件等进行决策，并向决策主体提供资金援助的详细方案。(2)监控各个经济体的跨境资本流动，提出可能面临的外部风险，及时地向决策主体通报并提出对策。

　　决策主体下的经济监控机构可以由亚洲开发银行行使该职能。这样可以发挥亚洲开发银行的专家的智慧。经济监控机构主要职能包括：(1)对秘书处工作进行评估。(2)对全球经济、东亚经济体的日常运行进行跟踪、评估，包括全球金融市场、能源市场新动向及东亚经济体的宏观经济运行趋势等。

　　3.加强汇率合作

　　当前，大多数东亚经济体要么实行钉住美元的汇率制，要么实行事实上的钉住美元的汇率制。从近期看，这种汇率制度是一种有效的政策，毕竟美元还是强势。充分的美元储备，使大多数东亚经济体从美国进口大型资本货物来发展本国(地区)经济，并能够对付投机冲击，避免金融危机。但从长期看，随着东亚经济体的改革和发展，尤其随着体系的完善以及综合国力的增强，再加上东亚区域内的贸易一体化的加强，钉住美元的副作用越来越大。首先表现在，如果没有协调行动，会造成内部“以邻为壑”的竞争关系；其次是美元的贬值，各国(地区)的储备价值会下跌，形成“特里芬两难”。因此，东亚国家(地区)在汇率政策方面应统一行动，可以分三步：(1)东亚各国(地区)从政策对话入手，共同干预外汇市场(Oh，2005)，从汇率合作中得到收益，增进互信。(2)各国(地区)，建立独立钉住货币篮子制度(李晓、丁一兵，2002)，货币篮子的币种结构和权重自主决定。(3)在东亚内部，逐步放开资本管制，各国(地区)共同钉住货币篮子制度，确定波动边界，并采用亚洲货币单位来结算，或者各货币与亚洲货币单位之间有某种固定关系。