技术并购模式重构及绩效分析

[摘要]文章以2002--2005年的我国上市公司中的93起技术并购事件为样本，在技术并购模式重构的基础上，以主营业务利润率为指标对技术并购绩效进行了实证分析。结果表明：技术并购总体上提升了企业绩效，行业巩固型技术并购绩效优于业务开拓型技术并购绩效。
　　[关键词]技术并购；并购模式；并购绩效

　　随着经济全球化和科学技术的迅猛发展，单个企业不可能完全依靠自身的研发能力满足企业在激烈竞争中对新技术的需求，更不可能独自控制所有的技术，促使越来越多的企业通过技术并购求生存、求发展。全球金融危机的爆发，为中国企业低成本实施技术并购提供了良机，2010年吉利并购沃尔沃成为中国企业技术并购史上又一重大事件。由于技术并购过程中的整合难度较大，并购后的绩效状况颇受关注。本文拟以2002--2005年中国上市公司中93起技术并购样本进行实证分析。
　　
　　一、技术并购研究现状
　　
　　(一)技术并购动因研究
　　Williamson(1975)提出的创新过程的三阶段论(即发明、研发和最终供给)，成为技术并购动因研究的理论基础。
　　1　技术并购的内部动因。Link(1988)认为，企业进行技术并购的最根本原因是为了要获取所需的新技术源。白玫(2002)将技术并购称为BKT(M&A Based on Knowledge and Technol—ogy)基于知识和技术的并购，并通过案例及经济学揭示了BKT并购产生的动因。
　　2　技术并购的外部动因。Naray-anan(1990)认为，企业的内部研发往往会受到发展环境、时间效率以及企业内部能力的影响，转向外部寻求技术资源就成为企业发展必不可少的手段。Venkatraman(199i)认为，技术联盟的方式可能会暴露公司的核心技术能力或重要商业秘密，导致很难完成预期的研发成果。因此，Mulherin(2000)提出，越来越多的企业将技术获取方式转向了技术并购。
　　
　　(二)技术并购绩效研究
　　在技术并购研究初期，Granstrand和sjolander(1990)通过研究瑞典大企业所开展的技术并购案例发现：并购使得技术型小企业的增长明显加快，而没有被并购的小企业与被并购小企业并购之前的效率差不多。随后的绩效研究集中于主并方企业。Hagedoom(2002)和Duysters(2005)明确提出，在科技型企业并购中，并购相关产业的企业(related M&As)的经济效益要优于并购非相关产业企业(unrelated M&As)。
　　国内关于高科技企业并购绩效的研究逐渐增多。冯根福、吴林江(2001)首次采用以财务指标为基础的综合评价方法衡量并购前后的业绩变动，并以此分析和检验了1994--1998年间我国上市公司并购绩效；李纪珍(2002)将技术并购与典型的研究开发合作组织模式进行了比较；胥朝阳、黄晶(2009)以2002--2004年的并购事件为样本，考察了技术并购类型、公司特征对公司并购绩效的影响。
　　
　　(三)技术并购模式研究
　　为了对技术并购绩效进行细化研究，有必要按照不同的战略作用对技术并购进行分类。刘开勇(2004)将技术并购分为四种不同类型，即进入新领域型、技术升级型、技术完善型和技术互补型。胥朝阳、黄晶(2009)改进了原有分类中的不足，将技术完善型技术并购并入技术互补和升级型中，从而将技术并购分为技术进入型、技术互补型和技术升级型三种类型进行绩效的考察。
　　但是这种分类仍然将技术互补和技术升级型并购割裂开来，扩大了技术互补型和技术升级型之间的差异，忽略了二者之间的连续性。实际上，技术互补型和技术升级型很可能是一个连续体，将二者完全独立是一种极端的描述，与客观状况存在显著差异。
　　
　　二、技术并购模式重构及绩效假设
　　
　　(一)模式重构
　　基于上述分析，本文将技术并购划分为业务开拓型和行业巩固型，也是对并购过程中技术进化呈连续状态的一种回应，具体阐述如下。
　　1　业务开拓型技术并购是指并购双方在并购前从事的是不相关的业务类型，并购方以获取被并购方(中小企业)技术能力为目的的并购活动。
　　2　行业巩固型技术并购是指并购双方在并购前生产相同或相似的产品，主并方为了使产品得到完善和(或)升级，巩固了本企业在行业中的竞争优势而进行的以获取被并购方(中小企业)技术能力为目的的并购活动。图-1给出了技术并购模式演绎路径。
　　
　　(二)理论假设
　　刘开勇(2004)认为，技术并购是一种并购双方都获利的双主动的并购，作为并购方的大企业与被并购方的创新型小企业之间的优势互补是技术并购获利的原因所在。即作为并购方的大企业拥有资源优势，但是具有传统的惯性、僵化的机制及信息反馈不及时等，缺少的恰恰是某一小企业特有的技术(产品或工艺)。与此同时，绝大多数小企业也面临着自身无法逾越的资源障碍，特别是由于资源缺乏导致后续研发能力严重不足。技术并购刚好解决了双方的困境，使得小企业的功能性和大企业的资源性相结合，从而将小企业的创新技术转化为主并大企业利润增长的助推器。
　　据此提出假设1：技术并购提升了企业的经营绩效。
　　根据效用理论和组织资本理论：行业巩固型并购更能体现并购双方的协同效应，实现规模经济，降低生产与经营成本。更为关键的是实现行业专属的隐性能力的转移，从而提高并购企业的绩效。而业务开拓型并购不能做到这一点，但可以按照所获取的范同经济进行比较，并且降低企业的经营风险，所以对经营业绩可能也有一定的改善(张巧良、张洁，2007)。
　　据此提出假设2：行业巩固型技术并购的经营绩效优于业务开拓型技术并购的经营绩效。