企业业绩评价新视野
摘要：EVA即增加值，是一种新型的公司业绩衡量指标。文章在对其内涵进行简单介绍的基础上将之与传统业绩评价指标进行比较，提出我国业绩评价的指标体系应该是EVA与其它业绩评价指标的结合应用。
关键词：EVA；经济增加值；资本成本；传统指标
EVA即经济增加值（Economic Value Added，EVA）的简称，这个名词是美国著名的思腾思特公司（Stern Stewart & Co.）创始人于1990年首先公开提出的，并于1991年创立了EVA绩效评价系统。EVA作为一种全新的财务管理手段，刷新了传统的“盈利”理念。莫迪利亚尼1958年至1961年关于公司价值的经济模型的一系列中指出EVA是对真正“经济”利润的评价。EVA以其不可比拟的优势在全球范围内得到推广，并逐渐成为一种全球通用的衡量标准。
一、EVA的应用现状及内涵
EVA指标在美国推广最早也最迅速。以可口可乐、AT&T等公司为代表的一批美国公司从上世纪80年代中期开始尝试将经济增加值作为衡量业绩的指标引入公司的内部管理之中，并将经济增加值指标最大化作为公司目标。上世纪90年代中期以后，在这些公司的示范效应下，许多大公司也相继引入了经济增加值指标。目前，经济增加值已成为美国资本市场和企业富有竞争力的资本运作绩效评价指标。许多公司声称采用经济增加值后价值迅速增长。麦肯锡、毕马威等公司也提供经济增加值咨询服务。经济增加值还受到高盛、CS第一波士顿等投资银行的分析家和基金经理的欢迎。2000年，经济增加值的创始人在设立了思腾思特（中国）公司，致力于在中国推广经济增加值，并先后发布了2001年、2002年《中国上市公司价值创造和毁灭排行榜》，中国1000多家上市公司的经济增加值并进行排名，国资委2005年7月提出，拟在对央企的业绩考核体系中引入经济增加值概念。
EVA是公司经过调整后的税后营业净利润（NOPAT）减去该公司现有资产经济价值的机会成本后的余额，其定义为：EVA=NOPAT-TC×WACC。式中，NOPAT是调整后的税后营业净利润，TC是企业的全部资本总额（包括股权资本和债权资本），WACC是企业股权资本和债权资本的加权平均资本成本。EVA＞0即EVA值为正时，说明企业创造了财富；EVA＜0，则说明企业毁坏了财富；EVA＝0，则说明企业只获得了市场的一般预期，刚好补偿了资本成本。
二、EVA指标的优点
EVA指标之所以能够在全球迅速得到推广与应用，就必然具有传统评价指标所不具有的优点，主要表现在以下几个方面。
（一）EVA指标是更为准确的衡量企业业绩的方法
EVA指标对传统盈余指标的重要革新有两点：（1）扣除了股东投入资本的成本；（2）对传统程序进行了多项调整。其中，资本成本是EVA最突出，也是最重要的一个方面。在传统的会计利润等指标条件下，大多数公司都在“盈利”。但是，这种“盈利”大多数都是在仅仅考虑了债务成本却忽视了股权成本这样的指标体系下获得的结论，表现在会计报表上，投资者的股权资本投入对公司来说是无成本的。因此按照传统的指标进行衡量企业业绩是盈利的，但实际上许多公司是在损害股东财富，因为这些公司的所得利润是小于包括股权成本在内的全部资本成本的。而EVA则认为股东必须赚取至少等于资本市场上类似投资的收益率，资本获得的收益至少要能补偿投资者承担的风险，其考虑到包括净资产在内的所有资本的成本，因此，EVA这一指标才真正显示了一个企业在每个报表时期创造或损害了的财富价值量。
（二）EVA指标最大限度地剔除会计信息失真的影响，降低了人为操作利润的可能性
传统的会计指标的计算基本上都是依照企业公布的财务报告进行的，但财务报告的编制是按照一定的会计准则（如GAAP）编制的，而会计准则及其采用的会计方法又存在着本身的缺陷，如会计准则要求，财务报告的编制以权责发生制为基础编制，权责发生制对收入、费用的确认、计量上存在着一定的缺陷；会计准则对智力和人力资本的确认和计量上还缺乏可操作的规则；另外，会计处理方法的可选择性较多，会计方法本身对当期收益的影响等；再加上会计报表编制者在利益的驱动下，对会计准则的滥用、扭曲和操纵，极易导致标准财务报告中的会计数据失真，从而也导致财务指标的可信度大大降低。而EVA指标是对这些项目进行了必要的调整之后进行计算的，因此以其作为企业业绩的评价指标则更为客观准确。
（三）在决策过程中运用EVA指标的原则
EVA衡量指标，帮助管理人员在决策过程中运用两条基本财务原则：第一条原则，任何公司的财务指标必须是最大程度地增加股东财富。第二条原则，一个公司的价值取决于投资者对利润是超出还是低于资本成本的预期程度。企业经营者在做出决策时要严格遵循这两条原则以达到真正为股东增加财富的目的。
三、EVA指标的局限性
在企业的实际运用中,尽管EVA方法相比其他绩效评估方法，特别是较之传统的业绩评价指标有很多无法比拟的优势，是绩效评估工具的一种创新与改善。但是，正如任何事物都不可能尽善尽美一样，它也存在着一些不足与局限。
（一）EVA指标对企业的经营业绩仍仅具有强评价能力却无识别能力
EVA指标尽管较传统的指标具有不可替代的先进性但是它仍然是建立在公布的会计信息基础上的，在会计信息完全虚假的情况下是很难做出准确的评价的。如2000年，Stern Stewart财务顾问公司对中国上市公司进行了EVA排名，银广夏名列最具财富创造的上市公司的第14位，但其造假事件的发生，《财经》杂志并对此曝光后，Stern Steward公司不得不承认银广夏“不是财富创造者”。
按照国家有关政策，只有对特定地区（如东北地区）、特定（比如生产企业、船舶企业、医药生产企业等在国民中具有重要地位、技术进步快的企业）才可以选用加速折旧方法，这样大多数企业则只能选用直线折旧法。在新资产使用初期，由于资本基础较大，资本成本较高，EVA偏低。随着折旧增加，资本基础逐渐变小，EVA成比例增长。这样，有着大量新投资的公司反而比旧资产较多的公司EVA低。这显然不能用来比较公司实际盈利能力。
（三）EVA指标的比较复杂，操作时有一定难度
计算上市公司的EVA值时，按照现行的准则，有些数据无法从公开的财务信息中获得。EVA列举的主要调整项目中研究开发费用、市场开拓费用主要体现在管理费用和营业费用中，具体详细数据外界人员一般无法获得。公司对外扩张、并购只有行为描述，而对获得的商誉数据在报表中无法获得。其他几个主要调整项目一般可从财务报表中获得相关信息。如果不对研究开发费用和市场开拓费用进行调整，则会低估当期资本收益和资本投入，并且也难以防范管理者的短期行为。对于商誉，EVA认为其发挥效用的时期为未来所有的会计年度，需要公司未来的收益与之匹配，而且，商誉还可以被看作购买企业的一笔投资，公司必须为这笔投资创造相应的收益，所以，就需要对商誉进行调整，否则会高估EVA。由此看到，计算EVA指标所需要的众多的调整项目不仅受到资料的限制同时也增加了计算的难度。
（四）EVA指标仍然仅仅重视财务数据，而忽视非财务数据
EVA指标在很大程度上对传统的指标进行调整和修正，完善以期达到更为客观而准确的对企业业绩进行衡量，但和大多数业绩评价指标一样，EVA指标仍然没有摆脱业绩评价的视野的局限，即仍然仅仅局限在财务数据上面，而对非财务数据未给予应有的考虑。
四、建立适应我国的业绩评价指标体系
综上所述，EVA评价指标既有诸多优点，也有一些不足之处。要让其成为更加有效的业绩评价工具，就必须辅以其它的指标以克服自身的缺陷。
（一）重视现金流指标的应用
在传统的评价指标中更多的应用杜邦分析体系的净资产收益率，这一指标高则说明企业整体状况好，反之则较差。但是，其最明显的缺陷是企业可以通过一些人为的操作以提高这一比率，比如适当增加负债，提高权益乘数，增加账面收入，降低成本费用等等都可以达到提高这一比率的目的。EVA指标经过一些必要的调整之后与之相比人为操作利润的可能性大大降低了，但其与上述指标有一共同点，就是其计算的最基本依据都是资产负债表以及利润表，其信息的客观性较低，虚假程度较高。而现金流指标在某种程度上更能体现其业绩的真实性，因此EVA评价指标结合现金流指标使用，识别企业操纵利润的能力应该会大大提高。
（二）修改折旧计划，强调使用期末的折旧方法
对于使用EVA评价指标的企业允许修改折旧计划，将过去强调使用初期或使用期间平均化的折旧方法改为强调使用期末，如采取年金折旧法，从而克服不平滑资本成本的影响，避免因资产处于不同使用阶段而影响EVA值。
（三）应用平衡记分卡中的非财务指标
应用平衡记分卡中的非财务指标以补充EVA评价指标仅仅重视财务数据这一缺陷。比如在顾客方面。平衡记分卡对顾客方面的计量主要针对为企业提供长期盈利能力的顾客群，既包括现有顾客，又包括潜在顾客。评价时主要衡量企业吸引和保持顾客的程度。因为企业只有努力提高顾客价值，才能吸引和保持顾客，获得长期竞争优势；只有顾客满意，才能实现企业的长期成功，并增进企业全体员工及的利益。对于顾客的计量指标主要有顾客满意度、顾客保持率、新顾客的获得、顾客盈利性和在目标市场上所占的份额等。因此，通过EVA指标与平衡记分卡的有效结合在很大程度上可以消除企业片面重视财务数据而忽视非财务数据的状况。
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