潘多拉和Facebook诅咒：移动业务货币化的困境

　　潘多拉的股价正在回升，但该公司面临着充满挑战性的难题。图片来源：@daylife

　　潘多拉网络电台(Pandora)是一款非常出色的产品，但该公司未能实现持续盈利。这家在线广播公司在周三发布了强劲的2012财年第一季度财报，但仍然在移动领域面临着激烈的竞争和流量获取成本的提高(类似于Facebook的问题)，同时还必须面对艰难困苦、竞争激烈的环境。

　　当财报发布时，潘多拉的股价在盘后交易时段开始回升，上涨势头延续到周四盘中交易时段。到美国时间当天下午2点46分，该股在纽约证券交易所(微博)上涨了13.4%，至11.71美元。潘多拉的营收超过了此前预期，同时开支低于预期，从而实现了出色的利润。

　　据Triton数字媒体公司表示，在18至49岁的人群中，潘多拉已经成为最大的网络广播电台。Triton已经同意向这家互联网广播公司提供测量服务。市场调研公司Canaccord Genuity的分析师称，拥有了Triton的测量服务后，潘多拉在地方和全国范围内消除了进入广播广告市场的一个主要障碍，可以向广播广告客户提供令他们满意的测量服务。

　　这些分析师说，与Triton的交易再加上管理层在电话会议上的乐观，“消除了人们对该公司商业模式的一些严重担忧，尤其是在2011财年第四季度的糟糕表现之后”。Canaccord Genuity公司解释称，这种情况再加上空头回补(截至4月30日，总空头仓位占流通股的32%)推动了潘多拉股价回升。

　　但潘多拉仍然面临着巨大的挑战。就像Facebook一样，潘多拉最大的挑战在于货币化，尤其是在移动设备领域。Canaccord Genuity公司的分析师预测，移动内容获取成本将在下个财季超过移动业务营收。“我们认为，潘多拉网络电台服务的移动使用与用于该平台移动广告的费用之间差距不断扩大，这构成了一个严重的风险，因为无论在什么地方或者使用什么设备，播放一首歌曲的费用都是相同的。”他们解释说。

　　潘多拉本季度营收增长58%，达到8,080万美元。如今分析师将第二季度营收预期提高到了1.033亿美元，同比增加54.2%。EBITDA(息税折旧和摊销前利润)将在第二季度继续为负，为负320万美元。净利润预期也将如此，为负490万美元。内容获取成本预计将从本季度的5,580万美元增加到第二季度的6,580万美元，第三和第四季度将分别为6,940万美元和8,150万美元。

　　潘多拉的商业模式取决于“获得授权以及向音乐和录音作品的版权所有人支付版税”。在2015年之前，版税都是固定不变的。Canaccord Genuity公司预测，此后版税可能会提高，从而大大影响潘多拉以后的利润。

　　另一个重大挑战是竞争。在线音乐是个拥挤的行业，苹果iTunes、谷歌(微博)音乐、Rhapsody、Spotify和其他对手都有可能构成巨大威胁。提供不同产品的天狼星XM广播公司(Sirius XM Radio)也将在广播广告市场展开竞争。但潘多拉的竞争优势在于其高度个性化的音乐选择，为特定用户的口味定制歌曲。

　　分析师们预计，2015财年潘多拉的市盈率为30倍，每股收益为0.54美元。他们据此将目标价定为13美元。他们预计，每股收益将在第四季度由负转正。