从杜邦财务体系透视企业竞争优势
[摘要] 杜邦财务体系是进行财务分析、业绩评价的一个重要方法，通过对杜邦财务体系的分析，本文指出杜邦财务体系中可以折射出企业竞争优势的根本所在，即技术创新、业务流程再造和品牌。
[关键词]杜邦财务体系；竞争优势；技术创新
杜邦财务体系(The DuPont Analysis Method) 是美国杜邦公司提出的一种财务分析方法。其基本原理是将财务指标作为一个系统,将财务分析与评价作为一个系统工程,全面评价企业的偿债能力、营运能力、盈利能力及其相互之间的关系,在全面财务分析的基础上进行全面财务评价,使评价者对公司的财务状况、经营成果有深入而相互联系的认识,有效地进行财务决策。长期以来人们只是将其作为综合财务分析的工具和绩效评价方法，然而我们从杜邦财务分析体系中可以透视出企业竞争的资本以及核心竞争力之所在。
一、杜邦财务分析体系
杜邦财务分析体系建立了一个金字塔形的财务指标体系，从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标——权益净利率出发,层层分解至企业最基本生产要素的使用,成本与费用的构成和企业风险,从而满足经营者通过财务分析进行绩效评价的需要,在经营目标发生异动时能及时查明原因并加以修正。该体系的主要指标体系如下：
权益净利率＝总资产报酬率×权益乘数
资产报酬率＝销售净利率×总资产周转率
销售净利率＝净利润／销售收入
总资产周转率＝销售收入／资产总额
二、杜邦财务体系的传统应用
1.财务分析。杜邦财务分析体系最初就是作为财务分析系统提出的，这种财务分析体系将权益净利率作为企业业绩的最终指标，通过将权益净利率分解为总资产报酬率和权益乘数的积，分析出企业权益净利率提高或是降低是资产的盈利能力还是资本结构变动的原因造成的，然后又将总资产报酬率分解为销售净利率和总资产周转率，分析出总资产周转率的变化是企业的盈利能力还是资产营运能力作用的结果，再通过分析销售净利率和总资产周转率的因子，从而最终找出影响权益净利率变动的原因，为以后的企业管理提供依据。
2.绩效评价。通过杜邦财务分析体系的指标分解，可以看到杜邦财务分析体系可以反映出企业投资活动（销售净利率）、筹资活动（权益乘数）、资产管理活动（总资产周转率）的业绩，因此可以作为企业评价管理者管理业绩的指标体系。
三、从杜邦财务体系透视企业的竞争优势
从杜邦财务分析体系中我们可以看到，影响权益净利率变动的因素包括销售净利率、总资产周转率、权益乘数，而企业的权益净利率究竟是这3个因素中的哪些因素起主要作用呢？决定企业竞争优势的因素究竟在哪个方面呢？
1.销售净利率。销售净利率是企业的净利润与销售收入的比率，单位销售收入中包含多少净利润决定了这个指标的高低，而在影响净利润的因素中有些是企业不能控制的，如所得税，有些是偶发因素或者非经营因素，如营业外收支、投资收益等。扣除这些因素后，影响企业销售净利率的因素最主要的也是最根本的就是毛利率，而影响毛利率大小的因素无非有两个：价格和成本。如何在激烈的市场竞争中将自己的产品卖出比较高的价格，最关键的就是产品的差异化，在市场环境下，差异化意味着某个方面的垄断，垄断意味着企业是价格的制定者而不是价格的被动接受者，因此企业生产的产品差异化的高低决定了产品价格的高低，而要生产出差异化而又符合市场和消费者需求的产品，关键就是技术创新。因此技术创新是企业的灵魂，创新就要打造一支优秀的研发队伍，创新就要在全体企业员工中形成创新意识。这里的创新不是静态的创新，不是说某个企业有一项专利，这个企业就可以永远依靠这个专利，这里的创新是动态的持续的，如果Intel公司不是接连推出奔腾系列的中央处理器，如果微软公司不是连续推出视窗操作系统，而只是停留在某个阶段，这些公司也不会是现在的情况，肯定早已经被其他公司赶上甚至超过。再说成本，根据成本性态，成本可以分解为变动成本和固定成本，因此降低成本也就是降低单位变动成本和固定成本，单位变动成本的降低取决于该企业是否有流畅高效的生产业务流程，因此生产业务流程的持续改善是降低单位变动成本的关键，需要分析过去的业务流程有哪些不适应生产的要求，需要改造，如何再造新的业务流程，这也可以说是业务流程创新。固定成本可能同时体现企业的低成本优势和差异化优势，固定成本的高低体现了企业的低成本优势，而进一步看，在以扩展企业概念为基础的供应链管理时代，作为维持企业基本经营条件的固定成本数额与企业组织结构密切相关，不同的组织结构可能导致不同的固定成本，因此，固定成本的高低可能同时体现了企业独特的组织结构创新的差异化优势。综上所述，企业要想保持较高的销售净利率，需要技术创新、业务流程创新、组织结构创新。
3.权益乘数。权益乘数是总资产与所有者权益的比率。该指标反映了企业的负债水平，代表了企业所承担的财务风险。究竟将权益乘数控制在什么水平并没有一个统一的标准，但是在确定具体企业负债水平的时候，一定要以该企业所承担的经营风险的大小为基础。也就是说，如果企业的经营风险比较大，那么只有将财务风险控制在比较小的水平，才能使企业的总风险控制在比较合理的水平。反之，如果经营风险比较小，那么可以在资本结构中安排比较高的负债比例，以充分享受负债带来的乘数效应。但是利用负债筹资提高权益净利率的前提条件是企业利用资产获利的效率必须大于负债筹资的利率水平，否则将会出现负债越多，亏损越大的局面。
4.销售净利率、总资产周转率、权益乘数的位次分析。一般情况下，3个指标中任何一个上升都会导致权益净利率的上升，那么在企业的经营过程中，3个指标在企业竞争中的重要性如何呢？从以上的分析我们可以看出，销售净利率是根本和前提条件，如果销售净利率很低甚至为零，那么一切都无从谈起；总资产周转率是保证，在销售净利率较高的情况下，提高资产的运用效率，可以提高企业的获利能力；权益乘数可以起到锦上添花的作用，如果企业的总资产报酬率较高，那么权益乘数可以对总资产报酬率起到放大的作用，但是其本身并不能提高资产的获利能力，只是通过负债的杠杆效应放大了净资产的获利能力。因此对于企业而言，3个指标的位次应该是销售净利率、总资产周转率、权益乘数。
从杜邦财务体系中可以看出，企业的竞争是多方面的，但是最根本的是旨在提高销售净利率的技术创新和生产业务流程创新，同时提升企业的销售流程再造和品牌文化建设，在此基础上负债会对企业净资产的获利能力起放大作用。
主要
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