浅谈国际环境下中国企业的融资渠道

资本是经营活动的一项基本要素，是企业创立和生存的一个必要条件。一个企业从创立到生存发展都需要筹集资本。任何企业在生存和发展过程中，都需要始终维持一定的资本规模，由于生产经营的扩大，往往需要追加筹资。一国企业的融资环境，在很大程度上影响着该国企业的发展。特别是在开放条件下，国际环境的种种制度和因素制约给企业融资带来挑战的同时也带来了机遇。已经加入WTO超过5年，中国企业已经深刻感受到世界经济一体化所带来的新气息。同时，全新的国际环境也给中国企业的融资问题以全新的考虑视角。
一、传统的融资渠道仍占中国企业融资的主流。
传统的融资方式包括内部融资，银行贷款，债券融资，商业信用，股权融资（国内）等。其中银行贷款占中国企业融资的主要组成部分，这主要受计划经济下以财政主导为主的资通方式的影响。银行贷款具有较低的成本，较便利的办理方式，但融资规模不大，财务风险也较高。债券融资的成本较低，规模也比较大，但是准入门槛较高，受企业规模和信用等级的限制，能以发行企业债券进行融资的企业毕竟是极少数。内部融资是企业基于自身利润积累和原始股权而进行的融资，其成本无疑是所有融资方式中最低的，其财务风险也较低，但由于受企业盈利限制，内部融资的规模及其有限。商业信用融资主要指企业之间通过赊销赊买来融通短期资金，其融资规模小，期限短，财务风险也较高。股权融资在中国发展的比较短，大概有十几年的历史，股权融资作为企业最典型的直接融资模式，突破了以银行为代表的间接融资的范畴，其融资成本较高，融资规模较大，财务风险也较低，但是监管当局对企业上市的要求较高，能够获得上市资格，通过股权融资的企业在中国也不过1000多家，占中国企业总数的极少比例。
总之，传统的融资渠道虽然占中国企业融资的主流，但由于存在种种缺陷，促使中国企业在国际环境下，开拓新的融资方式。
二 国际环境下中国企业可行的融资渠道
1.引进境外战略投资者。时下,金融机构引进境外战略投资者似乎已经成为一种时尚,一种潮流。不仅国有商业银行股改时"引进",而且股份制银行、城市商业银行也在"引进",就连一些证券公司、保险公司也有与外资洽谈,筹划引进事宜。引进境外战略投资者，不仅有利于金融企业充实资本金，为海外上市打下坚实基础，而且引进了先进的企业管理经验。除银行等金融机构外，其他非金融企业也通过这种方式进行融资，既适应了全球化趋势下中国企业迎接外部竞争的需要，又为企业解决了资金不足的障碍。
2.吸引风险投资。高新技术企业发展初期，由于面临新产品暂时打不开市场，周转资金不足等制约因素，企业的运营困难重重，而由于发展初期的高新技术企业风险较高，吸引外部投资十分困难。而风险投资，则为高新技术企业解决了资金困难的问题。风险投资也叫“创业投资”,一般指对高新技术产业的投资。作为成熟市场以外的、投资风险极大的投资领域,其资本来源于金融资本、个人资本、公司资本以及养老保险基金和医疗保险基金。就各国实践来看, 风险投资大多采取投资基金的方式运作。高新技术企业通过吸引风险投资方式融资，解决了资金暂时周转不灵的问题，扫除了企业发展初期的障碍。
3.优秀中国企业海外上市。主要指中国概念的互联网企业或高新技术企业在美国的纳斯达克市场上市。这主要是由于在中国证监会推出深圳证券交易所中小企业板之前，中小企业上市的门槛较高。中国概念股企业之所以选择在海外上市，主要是基于以下几个方面的考虑：首先，美国等地资本市场的确比较成熟；其次，融资的渠道也比较广；同时，当时国家也鼓励大型公司到海外融资，接受国际标准的检验，提高自身的管理水平。通过海外上市，新兴的高风险，在国内无法上市的中小企业不仅获得了宝贵的发展资金，而且在国外环境和监管要求下更加注重企业业绩增长和企业形象的塑造，对企业后期的发展极为有利。
4.借壳上市和买壳上市。所谓“壳”就是指上市公司的上市资格，买壳上市，是指一些非上市公司通过收购一些业绩较差。筹资能力弱化的上中公司，剥离被购公司资产，注入自己的资产，从而实现间接上市的目的。国内证券市场上已发生过多起买壳上市的事件。 借壳上市是指上中公司的母公司（集团公司）通过将主要资产注入到上市的子公司中，来实现母公司的上市。买壳上市和借壳上市的共同之处在于，它们都是一种对上市公司“壳”资源进行重新配置的活动，都是为了实现间接上市，它们的不同点在于，买壳上市的首先需要获得对一家上市公司的控制权，而借壳上市的企业已经拥有了对上市公司的控制权。借壳上市和买壳上市的优点：上市成本大幅低于直接上市；上市所需时间比直接上市时间要少甚多；公司经营者的股权，通常比较不会被冲淡；整个上市过程，不需经过投资银行介入，若公司透过良好推荐、宣传及有计划的扩张，也将会在股市中大放异彩，且成为国际知名企业；减少层层费用负担，公司的估值也会较高，较受投资人喜爱。企业多热衷于赴美采取以上两种方式上市，但在上市融资的同时，企业也面临较高的和经营风险，这是中国企业必须谨慎面对的问题。
5.开展中小企业和担保机构信用评级。开展中小企业和担保机构信用评级是解决我国中小企业融资难的有效途径。为了解决中小企业融资难问题，必须从改善我国的生态环境着手，需要社会各界的共同努力。而作为金融生态系统基础的有关参与主体如商业银行、担保机构、借款企业以及信用评级机构等各自履行职责，特别是充分发挥信用评级机构在信用评级方面的专业化优势，对于改善我国的金融生态、进而解决中小企业融资难问题具有不可忽视的作用。
6．金融租赁工具与银行保理工具的运用。房地产企业与金融租赁公司通过“售后回租”与银行保理业务进行组合，售后回租交易是一种创新租赁服务，是指房地产开发企业将房地产项目的资产出售给金融租赁公司，然后再以承租人的身份将项目租回。房地产开发商对该项目依然拥有使用权、控制权，但是这一项目在房地产开发商那里已经由固定资产投资性质转变为一个流动资金性质的项目，通过金融租赁公司的参与，对该项目的流动性进行了质的变更。金融租赁公司从房地产公司那里收取相应的租金，根据房地产项目及租金应收款的风险评估，金融租赁公司向房地产公司收取一定百分比的融资费用。然后，金融租赁公司再将房地产开发企业的租金应收款“打包”给银行，这种以为金融租赁公司提供应收款的催收和信用风险控制的服务，就是银行的一种中介业务——“保理”，而银行在这个过程中还可以收取一定百分比的保理业务手续费。并且银行在整个环节中的风险控制的很低，如果存在房地产开发企业未按时支付租金，银行可将抵押的房产拍卖，所得款项仍不足的部分，再由金融租赁公司补足。
总之，中国企业在国际环境下的融资渠道越来越多，这就要求企业根据自身需要，选择融资规模适中，财务风险较小，成本较低的融资方式。国际环境下的融资也给中国企业许多挑战，随着美国旨在加强上市公司监管的萨班斯法案404条款对在美国上市外国公司的生效，中国企业在海外资本市场上的融资经受更多严峻的考验，对于很多在美上市的中国企业来说，萨班斯法案的出台，是对公司治理和管理控制的一个挑战。这就要求中国企业在融资的同时还必须做好自身的经营管理工作，赢得投资者的信任和监管当局的认可。