网贷天眼5月份网贷行业评级报告：经济转型，刚兑敏感期的债市迎来考验

　　P2P行业分析：

　　1、广义货币供应量M2下跌的影响

　　2016年4月，央行公布M2增速只有12.8%， 比前值13.4%下降0.6个百分点，是过去9个月以来较大的幅度的一次降速，同时社会融资规模和新增人民币贷款数据均有萎缩，被很多分析师解读为，央行向市场传递了“适度宽松”回归“中性”的货币政策，标志着未来货币供应量可能开始萎缩。若假设成立，股市会出现短期利空;楼市成交量见顶，局部泡沫开始显露;在刚兑敏感期的债市，也会面临一轮新的考验。

　　M2降低传导到P2P行业的影响有所延迟，主要会在两方面体现:

　　首当其冲的可能会是， 以大型房地产公司为主要业务的P2P借贷平台，以传统、盈利现金流较差企业为主营业务的借贷平台。因为信贷量萎缩，企业现金流紧张，面临违约的风险几率增大。

　　另一方面，可能会带来的利好因素

　　(1)M2货币供应量降低，将有助于物价水平回归，对大众消费有较好的带动作用。P2P行业部分以个人消费信贷、动产抵押用于个人生活为主要业务的平台，会有新的助力。

　　(2)股票二级市场融资效率降低，部分上市系和以核心企业融资为主要需求的供应链金融相关的平台，今年成交额将会有显著的增长。据《2016互联网+供应链金融研究报告》预测，十三五期间供应链金融整体规模有望达到15万亿，其中通过P2P借贷渠道的进行的融资规模将达万亿级别。

　　2、主动关停清算平台增多，引导资金回归实体经济

　　(1)回顾上月 , 网贷天眼研究组对行业做了三方面的预判, 即在运营平台数量萎缩、“关停并转”集中治理、线下理财的衰退期。 4月14日，国务院组织14个部委召开电视会议，将在全国范围内开展为期一年有关互联网金融领域的专项整治，金融监管对P2P行业的政策风险正在进一步加码。近期市场中出现了正常运营的平台，主动清盘，团队转让的情况。

　　主要是因为

　　a、中小平台运营成本加大，难以覆盖合规成本;

　　b、部分平台长时间不盈利，加上资本寒冬，进一步加大了融资的难度，一些平台对前景预期不佳，主动终止;

 

　　上月新增平台数量小于新增问题平台数量的趋势，并没有发生变化。

　　(2) 5月11日，有媒体报道，证监会已经叫停上市公司跨界定增，涉及互联网金融、游戏、影视和VR四个行业。虽然，5月13日证监会新闻发言人邓舸就“叫停上市公司跨界定增”回应称“目前，上市公司再融资和并购重组相关规定及政策没有任何变化。”但分析认为，继刘士余上任后，此举意在纠正A股热衷炒作题材的投机理念，希望重梳二级市场融资功能，促进股市良性发展，引导投融资回归实体经济。游戏、影视、VR、互联网金融项目的收购即使目前不是禁止，也极可能会以最严格方式进行审核。这个消息对于希望借壳上市的P2P公司来说，并不乐观。

　　3、网贷平台资产证券化前景巨大，但任重道远

　　美国的资产证券化市场早已发展成熟，国内市场才刚刚起步。资产证券化的概念在国内首次出现是在90年代，但直到2005年才开始试点运行。2012年，全国资产证券化产品规模达到200多亿。到了2013年，发行资产证券化产品的银行和企业也只有10家。

　　目前，资产证券化的发行主体主要是银行等大型金融机构，而SPV的主体是公司、信托、有限合伙等方式组建，P2P平台并不是传统意义上的资产证券化，只能称为“类资产证券化”。

　　当前，P2P平台“类资产证券化”的形式主要有两种。一种是小贷公司将资产打包成一个资产包，将其交给第三方金融服务平台进行相关交易所进行登记托管，再由担保机构、保理公司等进行摘牌，再以低折扣转让给P2P平台，P2P平台发布标的进行融资，到期后由小贷公司进行回购。第二种是小贷公司将资产进行打包，但进行转让时只转让其中的资产收益权，然后进行回购。

　　目前P2P的类资产证券化尚有不足之处，一方面，其主体主要是单个信贷产品，而不是标准化的资产包，另一方面，P2P平台转让的是资产本体，也就是债权转让。其次，相对银行的资产证券化，P2P平台的类资产证券化少了产品分层、破产隔离、信用增级等步骤。因此，P2P平台要实现真正意义上的资产证券化尚任重而道远，将标准化的资产对接机构资金也就显得举步维艰。

　　本期评级正文：

　　2016年5月网贷平台风险评级表

　　网贷天眼评级具体标准：http://www.p2peye.com/rating-itme.html

　　本期评级

　　本期新增的2家平台为“理财范”和“普惠理财”。

　　理财范隶属于北京网融天下金融信息服务有限公司，2014年3月份上线，2016年4月底宣布获得3.3亿元的C轮融资，投资方为英达投资。

　　普惠理财隶属于硅谷厚朴(北京)金融信息服务有限公司，注册资本为5000万，2014年10月09日上线，法人股东为厚朴商业保理有限公司。

　　宜人贷：本期得分93.52 评级 A+，相比上月上升1名

　　宜人贷近期其发布2016年第一季度财报， 报告显示第一季度营收8507万美元，同比增长187%，盈利2013万美元，同比增长355%，盈利持续增长。但财报披露的借款人等级相比去年招股书数据，信用等级最差的D级贷款从去年上半年的76.8%，已升至84%，D级借款人平均借款成本高达39.5%，分析认为，宜人贷盈利增长大部分归功于这部分借款人管理费用，但其较高的违约率可能会给将来风险暴露埋下隐患。更详细的宜人贷财报解读，请关注我们日后的单独的分析文章。

　　另，4月份宜人贷母公司宜信品牌植入电视剧《欢乐颂》，总播放量超33亿。相对某些平台百万成本获得个位数关注点击，宜信此次百万级的投放成本实现了几何级的品牌传播效果。业内平台品牌投放策略和能力差距正在进一步加大。

　　点融网：本期得分86.18 评级 A+，相比上月下降1名

　　根据点融网年报显示，点融网上线3年累计投资人次突破182万，投资总额突破100亿元，发展稳健。

　　4月22日，点融网宣布对外公开借款人黑名单，平台用户可登录查询，该举动引起行业对“借款人黑名单”话题的关注。尽管许多投资人对该行为热捧，平台本身也认为有助于信息披露更加全面，但依然存在较大的争议，如此率性的公布逾期借款人信息举动是否已经侵犯了借款人的隐私权，即使仅为小范围的公示(信息面向平台注册用户查看)，平台也无法确保借款人信息不被扩散，甚至用作其他商业用途;此外，该举措明显缺乏善后处理机制，对于那些后期积极还款的逾期借款人，如何消除列入黑名单带来的负面影响并不清楚。更让人怀疑的是此举对于平台追缴逾期借款意义有多大?

　　P2P平台应该把更多的精力放在对于逾期借款的追回工作上，而不是把公布借款人黑名单这样的工作作为重点，更不能仅仅把公布借款人黑名单作为贷后风控的唯一手段。

　　近期点融网在品牌宣传层面已经开始升级，继和深圳卫视共同打造《合伙总国人》综艺节目外，5月16日，点融网以“真的，不跑路”为标语霸占《新京报》头版，同时还在京沪广深等一二线城市的户外及LED大屏、地铁和写字楼也打出类似为P2P行业“正名“的宣言，努力通过传统媒体渠道打造自身P2P行业地位。

　　微贷网: 本期得分83.61 评级 A，相比上月上升1名

　　据网贷天眼车贷行业报告显示,4月份微贷网成交额位列车贷平台首位,达28.62亿元。在借款人数方面，也远超细分领域第二平台。汽车抵押借款因借款规模小、借款期限较短等诸多优点得到投资人的青睐，但其本身也存在明显的缺陷，多数车贷平台采取的是地区加盟商或地区分公司的扩张模式，这种模式带来许多管理上的不便，平台总部对于加盟商缺乏必要的管理掌控和业务监管，容易在车辆抵押层面存在漏洞;尽管相对房产等资产，抵押车辆处理较为方便，但车辆作为消费品更新换代的频率明显加快，而依据国家标准升级导致的抵押车辆淘汰报废很容易引起问题。目前微贷网已推出基于房地产抵押的理财产品，开始尝试车贷以外的其他资产端业务。

　　此外，微贷网公布完成C轮融资。据网贷天眼统计，国内P2P此前获得C轮融资的网贷平台仅8家，在资产市场行情清淡的季节，能够获得C轮融资，代表了资方对企业盈利模式和前景积极的肯定。

　　红岭创投：本期得分78.95 评级 B+，相比上月下降3名

　　作为老牌P2P平台，红岭创投数据层面表现十分强劲，4月成交额与平台利率均呈现小幅上升趋势。舆情方面，4月有媒体爆出关于红岭创投资金链紧张、累计超25亿逾期、高管腐败等问题，再次引发行业讨论。尽管红岭官方紧急发出相关声明，公开解释相关负面报道，但还是引发投资人和媒体对其风险的担忧。加之， 5月初有消息称红岭旗下投资宝被“乌云”爆出系统漏洞，后经红岭创投官方证实为内部办公自动化系统(OA)的漏洞。近期红岭创投舆情整体偏负面。

　　此外，红岭创投也在积极谋求转型，红岭创投董事长周世平在4月底的某小型探讨会上明确表示将打破刚性兑付承诺，预计用12-18月的时间解决，并于5月10日正式推出首个消费金融个人信贷产品“随心贷”，进军消费金融。

　　民贷天下: 本期得分72.96 评级 B+，相比上月上升4名

　　民贷天下4月份成交额明显放量增长，收益率进一步下降， 释放了积极的运营数据信号。舆情方面，该平台近期并无重大负面消息传出,其官网公告称5月5日平台注册用户总量正式突破100万人, 正式迈入百万级互联网金融平台; 此外民贷天下近期在用户运营层面动作频频, 先后在佛山、珠海、汕头、潮州等地举办线下用户见面会，增强用户黏度;并且联合中华儿慈会推出公益项目，提高了品牌形象。民贷天下作为广东省互联网金融平台的标杆企业入选由广东省委书记胡春华率领的广东省经贸代表团出访北美。

　　信融财富：本期得分64.79 评级B，相比上月下降11名

　　近期信融财富遭受多重负面信息的困扰，因企业工商信息至今未做出变动，公司去年宣布的联姻香港上市公司的消息遭到了许多投资人质疑，官方对此回复为德勤公司正在进行尽职调查，但1年多时间尚未明确的合作进展让许多投资人产生“是否有真是投资入股”的疑虑。另公司因涉嫌虚假宣传被工商部门调查，并做出相应处罚的传闻也给信融财富带来较大的负面效应。

　　互联网金融专项整治运动开启后，规范互联网金融广告已成为重中之重，部分平台遭到工商部门涉嫌违规宣传的处罚，此次的传闻虽无详实的公开资料证实，但融信财富官方回应中主动去除了安全、保证、承诺、保险、避险、有保障、高收益、无风险等与产品风险收益特性不匹配的表达对业绩优良、名列前茅、位居前列、最有价值、首只、最大、最好、最强、唯一“ 等表述进行修改和完善，防止过分宣传违反广告法的行为。

　　理财范：本期得分73.85 评级B+，本月新增

　　理财范4月成交额环比上升21.58%，因平台战略转型升级，其主动申请暂时退出上期评级，本次为该平台完成升级后的回归。

　　2016年4月14日，理财范宣布获得C轮融资3.3亿元。截至2016年4月18日，理财范平台注册用户数超过63.19万人，累计募集金额超过48.52亿元，为用户赚取收益超过2.27亿元。

　　评级说明：

　　网贷天眼评级体系可以分为两大部分，一部分为基础部分，另一为调整部分。基础部分是通过平台数据信息，得出平台的基础得分;调整部分为线下风控评分、平台透明度以及按照近期平台的舆情情况调整分数，最后综合得到平台本期的最后评级分数。

　　本期评级结果是根据网贷天眼行业数据库，2016年2月至2016年4月成交数据编制，网贷天眼对监测平台进行跑分评级，并对其中排名前60的平台予以公示，后期仍会不断地增加公示的平台数量。欢迎平台对接数据，向我们提交评级申请，网贷天眼免费提供数据对接及评级服务，谨防冒充天眼官方人员的诈骗行为以免给机构造成经济损失。