迅雷再冲刺赴美上市 付费成为支柱

　　侯继勇

　　历经三年之后，迅雷再次决定上市。与三年前不同的是，迅雷这次有雷军站台。

　　北京时间5月25日凌晨，迅雷向SEC提交了F-1招股书。迅雷招股说明书显示，迅雷拟通过IPO交易筹集最多1亿美元资金，股票交易代码为“XNET”。

　　这已经是迅雷第二次提交招股书。2011年6月，迅雷曾向美国证券交易委员会提交IPO招股书，计划融资1.125亿美元，当时资本市场估值为15亿-20亿美元。时隔4个月后，迅雷在最后时刻取消IPO计划。当时，迅雷甚至已经通知记者参加上市庆功会。

　　上市流产的关键原因是资本市场趋冷，而迅雷又对公司估值期望过高。

　　那一次上市流产是毁灭性的。一大批跟随邹胜龙创业的伙伴离职了。现在他们该跌眼镜了：不到三年时间，迅雷再次卷土重来。

　　迅雷此番卷土重来的一个重要砝码就是小米：迅雷上市，雷军系旗下的小米投资、金山软件注资迅雷。随后不久，小米新款路由器就开始捆绑迅雷会员服务。

　　付费成为支柱

　　迅雷招股书显示：该公司在2011财年净营收8190万美元，净亏损1万美元;2012年实现盈利，净营收1.41亿美元，净利润50.3万美元;2013年净营收1.75亿美元，净利润1070万美元;2014年第一季度净营收4000万美元，净利润39.7万美元。

　　在收入模式方面，迅雷目前主要收入由云计算订购服务(迅雷会员服务)、在线广告、其他互联网增值服务三部分构成，云计算订购服务是大头。

　　会员服务包括云点播、下载绿色通道、离线下载三部分业务，上述三部分业务在2013年收入达到8673万美元，占收入比例为48.1%。到2014年一季度，云点播服务营收达2485万美元，同比增长32%，占总营收比例更是高达60.3%。

　　在线广告业务方面，2013年收入4800万美元，占总收入26.7%。2014年第一季度业绩显示，广告收入为752万美金，同比减少37%，占总收入比例为18.3%。

　　在其他互联网增值服务方面，目前包括在线游戏与付费观看业务两部分。2013年收入达4548万美元。2014年一季度达到了4548万美元，同比减少16%。

　　一个十分明显的趋势是，面向用户收费的会员服务收入占比逐年增长，成为收入支柱与增长引擎，而在线广告，其他互联网增值服务两项收入占比则逐年下降。

　　在中国互联网行业，付费服务是个传说：极少互联网服务可以面向用户直接收费。视频服务尤其如此，尽管搜狐、优酷土豆、爱奇艺等视频互联网公司过去数年一直在推动面向用户收费服务，但效果一直不好，无法成为支柱性收入来源。

　　这些视频公司的做法是：单次、包月、包年不限量点播影片，每部电影价格各不同，但大致在3至5元之间。档期之后，这些付费电影会变成免费电影。在上述这些视频网站，这一收入与面向企业的广告收入相比，只能算是“毛毛雨”。

　　唯有迅雷把面向用户收费的模式变成了现实，不是内容收费，而是服务收费。

　　注入小米概念

　　迅雷招股书显示：迅雷创始人邹胜龙持有约3280万股，持股比例12.6%;迅雷总裁程浩持有约1310万股，持股比例5.0%。所有董事和高管共持有约9030万股，持股比例为34.5%。

　　机构持股中，雷军系旗下的小米风投与金山软件合计持股39.4%。雷军同时担任小米和金山软件的董事长。迅雷已经是一家雷系公司，雷军在迅雷具有最大的影响力。

　　2014年4月，迅雷完成E轮3.1亿美元优先股融资，小米风投以领投身份参与迅雷该轮融资，投资2亿美元，占股27.2%。金山软件、IDG Funds以跟投身份参与该轮融资，金山软件投资9000万美元，晨兴创投、IDG Funds投资3000万亿美元。

　　董事会成员分布也体现了这一现实：小米的联合创始人洪峰、王川，金山软件CEO张宏江也出现在了迅雷的董事会名单中，雷军系高管在迅雷董事会占据了三席。

　　事实上，小米资源入注迅雷正是迅雷此次IPO中的最大亮点，没有之一。

　　目前，小米路由器就捆绑迅雷会员服务。通过小米路由器，迅雷视频内容与服务找到了打通客户的“最后一公里”的途径与方法。这是所有视频互联网服务都想做到的，这也是智能电视、盒子让视频公司无比激动的原因。

　　小米概念给资本市场如此大的想象力的原因：小米科技未来不是一个产品公司，而是一个平台公司，现在这个平台上拥有用户6000万，未来将数以亿计。在这个平台上，小米要搭建自己的生态，在这个生态上，需要各种小伙伴，迅雷就是这样的小伙伴。

　　在小米平台上，迅雷可以专注的做服务，即面向用户提供各式各样的云服务，并通过云服务收费。雷军有一个判断：随着互联网拓荒时代的终结，向纵深发展，未来将有更多服务基于收费的商业模式，而不是免费的商业模式。