新浪微博抢先上市 为何估值80亿美元
吕静
新浪微博在阿里巴巴[微博]之前提交了IPO申请，原因有二：其一是，阿里巴巴上市后会吸纳市场大多数资金。其二是，阿里巴巴是新浪微博的大股东，新浪微博上市将会为阿里巴巴上市带来更高的市场估值。
3月15日，新浪微博(Weibo Corp.)提交美国首次公开募股(IPO)申请，计划筹资至多5亿美元。
根据新浪微博向美国证券交易委员会(SEC)提交的文件，该公司计划利用IPO获得的净收益中的2.5亿美元偿还欠付新浪公司的贷款，剩余资金将被用于投资技术、产品开发，拓展销售和营销工作，以及充实营运资金。
这是继2011年新浪微博用户大爆发以来，新浪微博最春风得意的时刻，刚刚迎来第四季度的盈利，阿里巴巴增持股份至30%，商业模式也已经逐步明朗，但市场竞争激烈，新浪微博仍然需要不断证明自己。
估值之谜：80亿美元?
新浪微博2013年第四季度首次盈利，加之庞大的移动社交用户群是阿里巴巴缺失的，所以阿里巴巴可能将会为新浪微博提供更多支持来调动用户群并与微信竞争。
新浪官方证实，3月14日，新浪微博已经接到阿里巴巴要求增持新浪微博股权至30%的通知。2013年4月，阿里巴巴投入5.858亿美元占股18%。并在阿里巴巴战略入股新浪微博的协议中，新浪授予了阿里巴巴一项期权，允许阿里巴巴在未来按事先约定的定价方式，将其在新浪微博的全稀释摊薄后的股份比例提高至30%，成为新浪微博的第一大股东。
据悉，新浪微博已经接受阿里巴巴的增持申请。目前，新浪董事会成员董事长曹国伟持股230万股，持股比例为1.3%。新浪微博董事和管理层合计持股542万股，持股比例约3%。新浪集团持股1.4亿股，持股比例为77.6%，阿里巴巴持股3489万股，持股比例19.3%。
协议还规定，阿里巴巴对新浪微博股权增持的部分，其中80%的股权来自于新浪，20%来自于新浪微博，而交易完成后，新浪微博也将用阿里巴巴增持的全部资金去赎回部分新浪微博员工股分。阿里巴巴与新浪微博的关系将更加亲密。
知情人士透露，阿里巴巴为增持新浪微博股份设定了一个前提：新浪微博的市场估值不到55亿美元，阿里巴巴将不予增持。除此，招股书中还披露，阿里巴巴有权以低于IPO价格15%的价值去增持新浪微博的股份，也就是说，阿里巴巴估算新浪微博估值至少在65亿美元。
但2013年阿里巴巴入股新浪微博时对其的估值约为33亿美元。短短一年时间，阿里巴巴对新浪微博的估值整整提高了27亿美元。
易观国际分析师郭洋认为，估值提升如此快主要有两个原因：一是新浪微博2013年第四季度首次盈利，加之庞大的移动社交用户群是阿里巴巴缺失的，所以阿里巴巴可能将会为新浪微博提供更多支持来调动用户群并与微信竞争。二是阿里巴巴上市之前需要更多的利好以提升自己的估值。
不过，从与新浪微博具有相同商业模式的Twitter的市场表现来看，新浪微博的估值还不止于此。
招股书中显示，新浪微博月活跃用户数为1.29亿，日活跃用户为6140万。在国际市场，Facebook和Twitter普遍采取月活跃用户推测估值，因此微博估值也适用于这一指标。
目前Twitter月活跃用户约为2.41亿，市值为296亿美元，相当于每个活跃用户价值122美元。以此估算新浪微博的市值有望达到157亿美元。但由于中国用户市场和国际有所差异，157亿美元的估值并不现实。
除此，Twitter上市当天市值估价达到245亿美元，目前其市值相比于上市时已经增长了20.8%。研究机构PrivCo日前发布报告称，对新浪微博的估值在80亿美元左右。
商业模式亟须多元
阿里巴巴曾表态，阿里巴巴入资新浪微博后将在未来三年内给新浪微博带来大约3.8亿美元的营销和社会化电子商务的收入，如此看来，新浪微博未来的商业化主线还将是来自阿里巴巴，短期内阿里巴巴的商业广告仍将是新浪微博的重要收入来源。
招股书显示，新浪微博计划利用IPO获得的净收益中的2.5亿美元偿还欠付新浪公司的贷款，也就是说，新浪微博从2010年上线至今，已经亏损至少2.5亿美元。
招股书还显示，新浪微博于2012年正式启动商业化，前两年的营收分别为6590万美元和1.883亿美元，2013年净亏损为3810万美元，大幅低于2012年的1.025亿美元。
阿里巴巴入股之后，新浪微博的营收状况有了明显改善。在2013年度广告和营销的1.48亿美元收入中，来自阿里巴巴的高达4913.5万美元，占比三分之一。据悉，新浪微博在2013年Q4实现季度盈利。这一成绩也是得益于微博广告营收的持续增长。招股书显示来自阿里巴巴的收入高达4913.5万美元，占广告收入比重高达三分之一。
阿里巴巴让推动新浪微博完成了从“新闻媒体”到社交平台的转化。事实上，Twitter去年上半年87%的收入都来自广告。
由于阿里巴巴曾表态，阿里巴巴入资新浪微博后将在未来三年内给新浪微博带来大约3.8亿美元的营销和社会化电子商务的收入，如此看来，新浪微博未来的商业化主线还将是来自阿里巴巴，短期内阿里巴巴的商业广告仍将是新浪微博的重要收入来源，主要包括品牌广告、中小企业推广、淘宝商业链接等。
众所周知，阿里巴巴现在最大的竞争对手是腾讯，而侵蚀阿里巴巴O2O和支付业务的则是微信。而市场一直认为，新浪微博的竞争对手是微信，虽然阿里巴巴并未控股新浪微博，但很有可能会使新浪微博与微信之间的火药味加重。
2013年，新浪微博联合支付宝推出微博支付，使微博在构建营销闭环方面迈出了一大步。而新浪微博其他的主要业务如数据授权、游戏和增值业务都将会和微信直接对冲。但为了保证独立和唯一性，新浪微博要更加注重开放，并把社交媒体的属性放大。
