Netflix被指市盈率超百倍 市场中难寻真正买家

　　腾讯科技讯(无忌)北京时间11月3日消息，国外媒体周五发表分析文章称，Netflix当前的动态市盈率达到102倍，在标准普尔500指数成份股当中位列第二位。外加上巨额的新用户增长速度的下滑和巨额的内容承付款项，让Netflix很难在市场中寻找到真正的买家。以下为文章内容摘要：

　　在对狮门娱乐、Mentor Graphics等公司的收购失败之后，激进投资人、亿万富豪卡尔·伊坎(Carl Icahn)如今必须说服追随者，网络视频租赁公司Netflix值得成为美国最高市盈率的公司之一。

　　伊坎在本周披露，他已经买入了Netflix大约10%的股份，称为寻求在网络视频市场的发展，亚马逊和Verizon通讯可能会寻求买下这家全球最大的网络视频租赁公司。彭博社的统计数据显示，尽管Netflix当前的股价已经较历史最高价下滑了74%，但是按照2012年的每股收益预期计算，Netflix的动态市盈率依然达到了102倍，在标准普尔500指数成份股当中位居第二。

　　在去年结束了与狮门娱乐的控股股权之争，并对Mentor Graphics收购未果之后，伊坎今年又把目标瞄准了Netflix。伊坎表示，投资Netflix是因为按照市场地位和国际扩张前景，Netflix当前的股价被市场低估。投资银行麦格理证券的分析师认为，虽然Netflix拥有超过3000万订阅用户，但是美国业务增长的放缓以及内容成本过高，可能会阻碍Netflix被其它公司收购。Dawson James Securities也指出，Netflix当前的市值依然达到43亿美元，外加上收购所需的溢价，企业可能会发现对自己的内容业务进行投资要更便宜一些。

　　麦格理证券的分析师蒂姆·诺伦(Tim Nollen)表示，“这就是卡尔·伊坎的风格，他曾经参与过一些企业的重组。他随有做错的事有，但也有做对的时候。”该分析师认为，Netflix的基本面非常复杂，“目前可能还不是收购者参与收购的时机。”

　　激进投资人

　　Netflix的发言人乔纳森·弗里德兰(Jonathan Friedland)对公司是否与买家进行接触、公开对外出售或是将进一步同伊坎进行对话这些问题未置可否。弗里德兰在电子邮件中表示，“我们拥有众多的股东，如今还包括了伊坎。我们一直对他们如何把公司打造成为一家成功的公司的观点持开放态度。”

　　根据伊坎在10月31日提交给美国证券交易委员会(SEC)的文件显示，他已经买入Netflix的554万股股票，其中包括了429万股期权。伊坎称，他可能会寻求与公司管理层进行对话。伊坎还表示，Netflix对许多大型公司而言可能有“战略价值。”伊坎经常会买入他认为股价遭低估的公司股票，然后再推进管理层进行变革，来提升公司股价。

　　伊坎当日在接受彭博电视台采访时还表示，“Netflix可能会有许多的买家。”伊坎周五在接受采访时又表示，虽然被其它公司收购存有可能，但是这并不是唯一一种提高Netflix股东回报率的方式。

　　估值过低

　　伊坎表示，“我确实认为，在合理的价格上Netflix将是极具吸引力的收购对象;但是我并没有说Netflix就一定会被收购。Netflix当前的股价遭到了低估，我认为该公司值得被高溢价收购。”

　　投资公司Caris & Co.的分析师大卫·米勒(David Miller)表示，虽然伊坎经常倡导投资对象对外出售或是举牌收购投资对象，但是他最近的一些投资却没有达到这样的效果。米勒表示，“伊坎作为激进投资人的履历是混合性质的。”

　　伊坎在2010年12月放弃了对狮门娱乐的收购，原因是后者聚集了足够多的投资人来阻止伊坎获得五个董事会席位。2011年8月份，伊坎同意出售所持的狮门娱乐绝大多数股份，从而结束了他与狮门娱乐之间的对峙。

　　Mentor Graphics在去年拒绝了伊坎18.6亿美元的收购要约，这家软件公司也没有被其它公司收购。此外，伊坎在收购Clorox Co.时也以失败收场。

　　建仓Netflix

　　Netflix股价在2011年7月创出298.73美元的历史最高价，然后开始逐级回落。至今年9月份，Netflix股价最低降至53.80美元。伊坎在这时开始买入了Netflix股票。至周五收盘时，Netflix股价为76.90美元。

　　伊坎在彭博电视台采访时指出，Verizon通讯、亚马逊、微软、谷歌(微博)都可能成为Netflix潜在的收购方。不过投资机构Wedbush Securities分析师迈克尔·帕赫特(Michael Pachter)认为，在伊坎的收购方名单当中，仅有亚马逊一家公司逻辑上的收购方。帕赫特认为，亚马逊拥有众多的订阅用户，收购Netflix有助于该公司交叉出售自己的产品。此外，通过收购Netflix，还将有助于亚马逊降低购买内容所需的支出。不过帕赫特还认为，即便是亚马逊也不可能出手收购Netflix，因为这家哦国内公司早已借助着每年79美元的金牌会员(Prime)Instant Video服务，进入了视频流市场。

　　视频立足点

　　麦格理证券的诺伦认为，iPhone手机和iPad平板电脑制造商苹果，通过收购Netflix，能够为公司的智能电视机产品立即带来丰富的内容和众多的订阅用户。诺伦表示，“苹果可以借助Netflix做为立足点，打造其它的独家类型的内容，而且这还将有助于最终支持苹果电视机的销售。” 消息人士透露，谷歌和微软当前都没有考虑收购Netflix的问题。截至目前，苹果、谷歌、Verizon通讯以及微软发言人均对此报道未置可否。

　　诺伦认为，Netflix的内容承付款项和增速放缓，可能会让苹果和其它收购方在是否收购这家公司的问题上犹豫不决。根据Netflix提交给美国证券交易委员会的文件显示，Netflix当前为网络用户购买电影和电视剧的承付款项达到了近50亿美元，其中21亿美元将会发生在未来12个月内。

　　巨额负债

　　Netflix此前发布的第三季度财报显示，公司当季在美视频流签约用户的数量低于市场分析师的平均预期。Netflix同时把今年新增用户的数量下调至543万人，低于该公司首席执行官里德·哈斯廷斯(Reed Hastings)在今年年初预计的700万人。

　　诺伦表示，“虽然收购方想要借助Netflix的力量建立自己的平台，吸引更多的订阅用户并销售出更多的设备。但是另一方面，收购方也需要承担巨额的内容债务，而且Netflix的用户增长数量正处于下滑之中。”

　　按照今年的每股收益预期计算，Netflix当前的动态市盈率达到了102倍。彭博社的数据显示，在标准普尔500指数成份股之中，只有亚马逊的动态市盈率达到145倍，高于Netflix的动态市盈率。

　　成功标准

　　伊坎在接受采访时表示，他是否取得成功并不能以他完成交易的数量进行计算。他说，自2009年6月份以来，也就是伊坎把狮门娱乐的持股份额提升至17%之后，该公司股价累计涨幅超过了两倍。在伊坎2010年5月宣布买入Mentor Graphics股票，并表示他将会公司管理层进行对话，寻找途径最大化股东价值以来，该公司股价累计涨幅达到了87%。

　　根据伊坎的一份研究，自2004年通过推行激进战略以来，他已经为股东创造了超过590亿美元的价值。伊坎在采访中表示，“可以通过许多种激进的方式增加股东价值，被收购并不是唯一的选择。当然，收购属于锦上添花。”

　　伊坎表示，Netflix的情况就属于这样。对像亚马逊和Verizon这样的公司而言，想要让视频服务用户数量像Netflix一样多，可能需要花费多年的时间，而且购买内容需要巨额的支出。这也就让Netflix成为了这些公司极具吸引力的收购对象。伊坎还表示，“即便是Netflix没有被收购，这也不意味着我们就失败了。”

　　不过麦格理证券的分析师诺伦认为，如果Netflix没有感兴趣的买家，这家公司的股价还将会继续下跌。在有公司真正愿意出手收购Netflix之前，该公司的股价还将会继续下行。